Mise à jour sur le marché

One phrase that I feel is true more often than not is, “markets will do what makes the most people wrong." This August seems to have captured that phrase perfectly. During what is normally one of the quietest and most volatile parts of the calendar, anyone who stepped to the sidelines missed one of the better months of the year.

Jusqu’à présent, 2026 a trompé toutes les attentes. On pensait que ce serait une année de réductions de taux et d’inflation déclinante, mais la guerre en Iran et la flambée du prix du pétrole ont saboté le plan et fait grimper le rendement des obligations. Malgré tout, l’année n’a pas été mauvaise pour les actifs financiers.

Si on nous avait dit en janvier que le rendement des obligations atteindrait des sommets cycliques en septembre, nous aurions pour la plupart prédit que les marchés boursiers en subiraient des conséquences négatives. Or, cela n’a pas été le cas, car à la fin d’août, ils frôlaient des records historiques.

Les marchés ont été soutenus, entre autres, par l’afflux régulier de capitaux. Quand l’inflation est élevée, le pire que puissent faire les investisseurs est de garder leur argent. Pour maintenir leur pouvoir d’achat, ils doivent plutôt maintenir leurs investissements dans des titres dont le rendement sera supérieur à l’inflation. Cela contribue à entretenir la demande pour l’ensemble des catégories d’actifs.

Fait très positif cette année, les résultats financiers des entreprises ont été nettement meilleurs que prévu. Avec des valeurs qui flirtent avec des hauteurs record, ces résultats devaient étonner dans le bon sens et faire monter les prix, et c’est précisément ce qui s’est passé. Autre fait encourageant, cette situation n’est pas due qu’aux titres en IA comme cela a été le cas au cours des dernières années. Des sociétés de plusieurs secteurs tirent avantage de ces occasions de croissance.

Mais nous ne naviguons pas sur un fleuve totalement tranquille. Le marché obligataire envoie des avertissements dont les investisseurs doivent tenir compte. La hausse des rendements pourrait finir par avoir une incidence sur le fort endettement des gouvernements et des individus. Selon nous, cela ralentira la croissance. Le fait que le Trésor états-unien soit intervenu au cours du mois pour tenter de réduire les rendements à long terme ne peut pas être vu d’un bon œil.

L’or est l’un des actifs qui ont bien réagi à la situation. Après deux années mouvementées, les métaux précieux ont affiché des gains en août. Les investisseurs en redemandent, les flux vers les FNB afférents s’accélèrent et les banques centrales multiplient leurs achats. Dans un portefeuille, l’or a pour rôle de préserver la valeur, rôle qu’il semble prêt à jouer en présence d’une incertitude croissante.

À quelques jours de l’automne, nous ne croyons pas que la volatilité s’atténuera. La guerre entre les États-Unis et l’Iran est loin d’être réglée, par conséquent le prix de l’énergie devrait rester élevé. Les banques centrales auront beaucoup de mal à abaisser les taux de manière à aider les consommateurs. Ajoutez à cela la guerre tarifaire et l’issue incertaine des élections de mi-mandat aux États-Unis, et on peut comprendre que les investisseurs veuillent garder leurs profits durement gagnés. À moins que tout le monde l’ait déjà fait? Ce qui créerait une situation compliquée. Si tout le monde a déjà vendu, ce qui ferait mentir presque tout le monde, il y aura une nouvelle hausse d’ici la fin de l’année.

Mise à jour sur le Fonds

The Pender Alternative Select Equity Fund was higher by 8.7% in August, which brings the year-to-date performance to 28.7%¹. This compares to the S&P/TSX Composite return of 3.1% for the month and 16.0% for the year-to-date. While August is traditionally one of the weaker months of the year, markets generally posted positive returns, continuing a trend that also played out last year.

The Fund came into the month with a defensive stance with higher cash levels, but our exposure to precious metals helped returns. This sector has had a very volatile year. After a great start which was exacerbated by FOMO in January, many companies had seen their share prices fall by over 50%. We had been adding to these holdings throughout the spring, and while this had been a drag on performance earlier, the Fund benefited in August as positive momentum returned and many of our holdings had strong rebounds.

Heading into September, we continue to be cautious on the overall market. With trade wars, real wars, and higher inflation, it doesn’t seem like the backdrop to take on risk. The consumer sector remains under pressure due to higher interest rates and that should weigh on the banks. The technology sector has seen a nice rebound and will probably be held up into several substantial IPO’s, but the business models for AI have yet to be proven. Real assets remain our favourite asset class as a protection vs higher inflation. In our opinion, gold, copper, and uranium are in an excellent position heading into year end, which remains a high concentration of the Fund.

Greg Taylor, CFA
CIO and Portfolio Manager
September 17, 2026

¹ Tous les rendements signalés sont ceux des parts de catégorie F du Fonds. D’autres catégories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient présenter des frais et des rendements différents. Les données standards sur le rendement du Fonds sont présentées ici : https://penderfund.com/fund/pender-alternative-select-equity-fund/

Standard Performance Information for Pender’s Liquid Alternative Funds may be found here: https://www.penderfund.com/fr/
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