Chers porteurs et porteuses de parts,<\/p>\n
Le Fonds alternatif d\u2019arbitrage Pender et le Fonds alternatif d\u2019arbitrage plus Pender se sont avanc\u00e9s de 0,5 %1<\/sup>\u00a0\u00a0 en ao\u00fbt 2026. Pendant ce temps, l\u2019indice d\u2019arbitrage sur fusion HFRI ED (en USD) a rapport\u00e9 1,9 %2<\/sup>.<\/p>\n \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, l\u2019activit\u00e9 de F&A a poursuivi sur sa lanc\u00e9e en ao\u00fbt. Des ententes de l\u2019ordre d\u2019environ 2,1 billions $ ont \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9es au cours des huit premiers mois de 2026, ce qui repr\u00e9sente une hausse de 15 % par rapport \u00e0 pareille date l\u2019an pass\u00e9 et de 11 % par rapport \u00e0 la moyenne sur 10 ans3. L\u2019Am\u00e9rique du Nord continue d\u2019\u00eatre le moteur de cette activit\u00e9, avec ses quelque 1,2 billion $ d\u2019ententes annonc\u00e9es engageant des cibles nord-am\u00e9ricaines. Il s\u2019agit d\u2019une hausse de 17 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre, y compris l\u2019activit\u00e9 de 1,1 billion $ des \u00c9tats-Unis. De notre point de vue, ce chiffre est issu de mani\u00e8re disproportionn\u00e9e des grandes transactions. En effet, 37 ententes sup\u00e9rieures \u00e0 10 milliards ont \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9es en ao\u00fbt, comparativement \u00e0 24 \u00e0 pareille date l\u2019an pass\u00e9. C\u2019est davantage que le record \u00e9tabli durant le boom des F&A en 2021. En revanche, le volume des ententes inf\u00e9rieures \u00e0 1 milliard $ reste sous les moyennes \u00e0 long terme, indiquant que la reprise des F&A ne s\u2019est pas encore totalement propag\u00e9e sur le march\u00e9 des petites et moyennes entreprises (PME).<\/p>\n M\u00eame si ao\u00fbt a \u00e9t\u00e9 plus calme pour des raisons saisonni\u00e8res, le contexte sous-jacent demeure positif. Aux \u00c9tats-Unis, les annonces ont recul\u00e9 graduellement de 15 % durant le mois, mais l\u2019activit\u00e9 de F&A pendant le trimestre ayant pris fin en ao\u00fbt a \u00e9t\u00e9 nettement plus vigoureuse qu\u2019il y a un an. En effet, les transactions de plus de 100 millions $ ont augment\u00e9 de 22 % en valeur et de 23 % en volume4.<\/p>\n Les secteurs des technologies, des sciences de la vie, de l\u2019a\u00e9rospatial et de la d\u00e9fense ont \u00e9t\u00e9 parmi les plus actifs, soutenus par le cr\u00e9dit priv\u00e9 imm\u00e9diatement disponible et la demande strat\u00e9gique en mati\u00e8re de capacit\u00e9s li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA, de donn\u00e9es et d\u2019infrastructure critique. L\u2019\u00e9nergie demeure aussi une source importante d\u2019activit\u00e9, car les besoins croissants en \u00e9lectricit\u00e9 et en \u00e9lectrification de l\u2019IA cr\u00e9ent un mouvement de consolidation de la part des producteurs qui veulent sauvegarder leur stock.<\/p>\n Le fait que les bilans des entreprises soient sains, que le financement disponible et que les acheteurs strat\u00e9giques recherchent de plus en plus des acquisitions transformationnelles nous porte \u00e0 croire que les circonstances sont propices au d\u00e9veloppement de l\u2019activit\u00e9 des F&A. Le Fonds tirerait particuli\u00e8rement avantage d\u2019une reprise plus consid\u00e9rable des transactions \u00e0 petite et moyenne capitalisation, dont la nature moins concurrentielle et de plus courte dur\u00e9e demeure attrayante.<\/p>\n En ao\u00fbt, apr\u00e8s un mois de juillet particuli\u00e8rement actif, le nombre de nouvelles \u00e9missions de SAVS a diminu\u00e9. En effet, 12 PAPE de SAVS d\u2019une valeur totale de 1,8 milliard $ ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9pos\u00e9s5. Quatre fusions par SAVS ont \u00e9t\u00e9 conclues et deux SAVS ont \u00e9t\u00e9 liquid\u00e9es. \u00c0 la fin du mois, il y avait sur le march\u00e9 377 SAVS actives dont la valeur fiduciaire atteignait les 60,6 milliards $, et 270 d\u2019entre elles se cherchaient une cible. Malgr\u00e9 le ralentissement saisonnier, le rythme des \u00e9missions est rest\u00e9 soutenu. \u00c0 la fin d\u2019ao\u00fbt, 147 SAVS avaient compl\u00e9t\u00e9 leurs PAPE, alors qu\u2019il n\u2019y en avait eu que 144 au total en 2025. L\u2019expansion continuelle du march\u00e9 met davantage l\u2019accent sur l\u2019exp\u00e9rience des promoteurs et sur la recherche de transactions diff\u00e9renci\u00e9es, puisqu\u2019un nombre croissant de SAVS rivalisent pour mettre la main sur les entreprises priv\u00e9es les plus attrayantes. Les d\u00e9p\u00f4ts r\u00e9cents portent surtout sur des secteurs ax\u00e9s sur la croissance, dont l\u2019intelligence artificielle, l\u2019informatique de pointe et la technologie financi\u00e8re, tandis que les promoteurs exp\u00e9riment\u00e9s continuent de revenir sur le march\u00e9 avec de nouveaux instruments d\u2019investissement.<\/p>\n \u00c0 la fin d\u2019ao\u00fbt, les SAVS en qu\u00eate de cible se n\u00e9gociaient sous leur valeur fiduciaire, ce qui a d\u00e9gag\u00e9 un revenu \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de 5,23 %, tr\u00e8s proche de celui de 5,24 % de la fin juillet6. Selon nous, le fait que les rendements soient stables malgr\u00e9 l\u2019afflux constant de nouvelles \u00e9missions indique que l\u2019augmentation de l\u2019offre en capital des SAVS constitue toujours un point d\u2019entr\u00e9e digne d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les investisseurs en arbitrage. Actuellement, 270 SAVS cherchent activement \u00e0 s\u2019engager dans une transaction, contre 264 \u00e0 la fin de juillet. La concurrence qu\u2019elles se livrent pour trouver une cible risque de s\u2019intensifier. Par cons\u00e9quent, l\u2019exp\u00e9rience du promoteur, la structure de la transaction et la capacit\u00e9 \u00e0 assurer le financement deviendront encore plus importantes.<\/p>\n Les membres de l\u2019industrie sont \u00e9galement d\u2019avis que la comp\u00e9tence du promoteur constitue un facteur de diff\u00e9renciation de plus en plus recherch\u00e9 \u00e0 mesure que les ententes affluent plus rapidement. Nous continuons de privil\u00e9gier les SAVS de courte dur\u00e9e, proches de leur \u00e9ch\u00e9ance de prorogation ou de liquidation, dont les investisseurs peuvent obtenir des rendements de faible volatilit\u00e9 appr\u00e9ciables soutenus par les liquidit\u00e9s en fiducie tout en conservant les options potentiellement avantageuses r\u00e9sultant de l\u2019annonce d\u2019une fusion. Le bassin grandissant de SAVS en qu\u00eate de cible devrait continuer de produire un apport r\u00e9gulier de prorogations, de rachats et de liquidations et de proposer un lot int\u00e9ressant d\u2019arbitrage sur fusion dans le courant de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n Ao\u00fbt a \u00e9t\u00e9 un autre mois actif pour le Fonds. La reprise des activit\u00e9s de F&A commenc\u00e9e \u00e0 la fin de juillet s\u2019est poursuivie durant une p\u00e9riode saisonni\u00e8re normalement plus lente en mati\u00e8re de transactions. En d\u00e9pit de l\u2019accalmie habituelle \u00e0 la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9, un flot r\u00e9gulier de nouvelles annonces de fusions a fourni au Fonds un large \u00e9ventail d\u2019occasions qui nous ont permis de redistribuer le capital tir\u00e9 des transactions conclues vers de nouvelles positions. Le rythme soutenu de l\u2019activit\u00e9 est venu confirmer notre impression que les acheteurs strat\u00e9giques et financiers ont repris confiance et qu\u2019\u00e0 l\u2019aube de l\u2019automne, le bassin de F&A demeure dynamique.<\/p>\n En ao\u00fbt, le Fonds a pris des positions dans 19 nouvelles propositions de fusion et 11 des ententes qu\u2019il d\u00e9tenait ont \u00e9t\u00e9 men\u00e9es \u00e0 bien. Entre les nouvelles ententes et les transactions compl\u00e9t\u00e9es, le portefeuille a pu tirer parti d\u2019une rotation constante et de nombreuses occasions pour r\u00e9investir son capital dans un ensemble diversifi\u00e9 d\u2019arbitrage sur fusion. Nous continuons de privil\u00e9gier les transactions mettant en jeu des PME, dont la structure est moins complexe, les exigences financi\u00e8res plus abordables et les al\u00e9as r\u00e9glementaires g\u00e9n\u00e9ralement plus faibles. \u00c0 la fin d\u2019ao\u00fbt, le Fonds d\u00e9nombrait 25 placements dans l\u2019ar\u00e8ne des petites entreprises assorties d\u2019une capitalisation de moins de 2 milliards $, 19 d\u2019entre elles affichant une capitalisation boursi\u00e8re inf\u00e9rieure \u00e0 1 milliard $.<\/p>\n Bien que quelques grandes transactions continuent d\u2019accaparer l\u2019attention, nous croyons que l\u2019ampleur de l\u2019activit\u00e9 au bas de l\u2019\u00e9chelle des capitalisations demeure particuli\u00e8rement favorable \u00e0 la strat\u00e9gie du Fonds. La r\u00e9gularit\u00e9 des nouvelles annonces jumel\u00e9e \u00e0 la progression et \u00e0 la conclusion des ententes existantes nous procure de nombreuses occasions de placer le capital dans des transactions dont la dur\u00e9e, le profil de rendements et les risques inh\u00e9rents sont vari\u00e9s. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019activit\u00e9 s\u2019est maintenue cet \u00e9t\u00e9, une p\u00e9riode habituellement plus calme, nous arrivons \u00e0 l\u2019automne muni d\u2019un \u00e9ventail d\u2019occasions robuste et d\u2019un portefeuille diversifi\u00e9 compos\u00e9 de positions en arbitrage sur fusion bien actives.<\/p>\n Ao\u00fbt a corrobor\u00e9 combien les investisseurs peinent de plus en plus \u00e0 maintenir l\u2019\u00e9quilibre, alors que la croissance \u00e9conomique ininterrompue, l\u2019inflation persistante et la valeur \u00e9lev\u00e9e des actifs remettent en cause l\u2019espoir d\u2019un all\u00e9gement de la politique mon\u00e9taire. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu ses taux lors de sa rencontre de juillet, bien que trois de ses administrateurs se soient prononc\u00e9s en faveur d\u2019une augmentation. Son pr\u00e9sident, Kevin Warsh, a profit\u00e9 de son discours \u00e0 Jackson Hole en ao\u00fbt pour rappeler avec insistance que l\u2019inflation demeurait nettement au-dessus de la cible des 2 % de la Fed et que celle-ci devrait peut-\u00eatre intervenir si la pression sous-jacente sur les prix ne baissait pas. Les rendements \u00e0 long terme du Tr\u00e9sor sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s en ao\u00fbt : celui \u00e0 10 ans a termin\u00e9 le mois \u00e0 environ 4,75 % et celui \u00e0 30 ans \u00e0 5,25 %. Alors que l\u2019inflation s\u2019accroche, que le prix des marchandises reste \u00e9lev\u00e9 et que l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique tient bon, la possibilit\u00e9 que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat demeurent hauts pendant encore longtemps, ou qu\u2019ils augmentent, souffle un vent contraire sur les revenus fixes classiques et les autres actifs \u00e0 long terme.<\/p>\n Nous croyons que ce contexte met en \u00e9vidence certaines des caract\u00e9ristiques les plus attrayantes des strat\u00e9gies d\u2019arbitrage. Contrairement aux titres \u00e0 revenu fixe classiques, dont l\u2019\u00e9valuation \u00e0 la valeur du march\u00e9 peut baisser en m\u00eame temps que le prix des obligations \u00e0 la suite des hausses de taux, les investissements dans l\u2019arbitrage sur fusion sont normalement de courte dur\u00e9e et les \u00e9carts peuvent s\u2019\u00e9largir \u00e0 mesure que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sous-jacents augmentent, ce qui donne \u00e0 la strat\u00e9gie des caract\u00e9ristiques semblables aux pr\u00eats \u00e0 taux variable.<\/p>\n De plus, un bon bassin de F&A renferme plusieurs transactions naissantes dont on peut tirer des rendements au fil de leur progression vers leur conclusion. Par ailleurs, le march\u00e9 en expansion des SAVS continue de proposer des investissements de courte dur\u00e9e adoss\u00e9s aux liquidit\u00e9s d\u00e9tenues en fiducie. \u00c0 la fin d\u2019ao\u00fbt, les rendements des SAVS atteignaient 5,23 % et l\u2019activit\u00e9 quant aux fusions demeurait vigoureuse. De ce fait, nous croyons qu\u2019en raison de la combinaison de rendements absolus attrayants, de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance et d\u2019une faible corr\u00e9lation avec les cat\u00e9gories d\u2019actifs habituels, l\u2019arbitrage est avantageux dans un contexte o\u00f9 l\u2019inflation et l\u2019\u00e9volution des taux demeurent incertaines.<\/p>\n Amar Pandya, CFA<\/strong> 1<\/sup>\u00a0Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-arbitrage-plus-fund\/<\/a> and here: https:\/\/penderfund.com\/fund\/pender-alternative-arbitrage-fund<\/a><\/p>\n 2<\/sup> L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence des deux Fonds est le HFRI ED : Merger Arbitrage (USD, couvert en CAD).<\/p>\n 3 Boston Consulting Group, In Search of a Wider Recovery: The 2026 M&A Report<\/p>\n EY-Parthenon, US M&A Activity Insights; ao\u00fbt 2026<\/p>\n 5 SPAC Research<\/p>\n 6 SPAC Insider<\/p>\n Les donn\u00e9es standards sur le rendement des fonds alternatifs liquides de Pender sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/www.penderfund.com\/fr\/<\/a> Dear Unitholders, The Pender Alternative Arbitrage Fund and the Pender Alternative Arbitrage Plus Fund were 0.5%1\u00a0\u00a0 in August 2026 while the HFRI ED: Merger Arbitrage Index (USD) returned 1.9%2. M&A Market Update Global M&A activity continued its strong recovery through August, with approximately $2.1 trillion of deal value announced during the first eight months of […]<\/p>\n","protected":false},"featured_media":70751,"template":"","meta":{"_acf_changed":false},"fund-type":[45,133],"class_list":["post-74773","commentaries","type-commentaries","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","fund-type-pender-liquid-alternative-funds","fund-type-pender-alternative-arbitrage-fund-2"],"acf":[],"yoast_head":"\nMise \u00e0 jour sur le march\u00e9 des F&A<\/h3>\n
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Mise \u00e0 jour sur le portefeuille<\/h3>\n
Perspectives<\/h3>\n
\n<\/strong>Gestionnaire de portefeuille
\n29 septembre 2026<\/p>\n
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\n\u00a9 Copyright Gestion de capital PenderFund lt\u00e9e. Tous droits r\u00e9serv\u00e9s, septembre 2026.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"