{"id":74451,"date":"2026-08-26T15:42:48","date_gmt":"2026-08-26T22:42:48","guid":{"rendered":"https:\/\/penderfund.com\/?post_type=commentaries&p=74451"},"modified":"2026-08-31T10:56:56","modified_gmt":"2026-08-31T17:56:56","slug":"pender-alternative-special-situations-fund-july-2026","status":"publish","type":"commentaries","link":"https:\/\/penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-alternative-special-situations-fund-july-2026\/","title":{"rendered":"Fonds alternatif de situations sp\u00e9ciales Pender - juillet 2026"},"content":{"rendered":"

Le Fonds alternatif de situations sp\u00e9ciales Pender<\/strong> a affich\u00e9 un r\u00e9sultat de -6,4 %1<\/a> <\/sup>en juillet. \u00c0 titre comparatif, l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX s\u2019est avanc\u00e9 de 1,2 % pendant le mois.<\/p>\n

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Mise \u00e0 jour sur le Fonds<\/h3>\n

Juillet a \u00e9t\u00e9 un mois rempli de d\u00e9fis pour le Fonds, nos avoirs dans deux de nos domaines cl\u00e9s (espace\/d\u00e9fense et min\u00e9raux critiques) ayant sous-perform\u00e9. Parmi ces avoirs, MDA<\/strong> Space Ltd. (MDA)<\/strong>, Telesat <\/strong>Corp. (TSAT) <\/strong>et Kraken Robotics<\/strong> Inc. (PNG)<\/strong> sont ceux qui ont le plus nui au rendement. Dans un march\u00e9 aussi volatil que celui qui s\u00e9vit \u00e0 ce jour en 2026, il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que le prix des actions fluctue \u00e0 court terme. Nous ne croyons pas que cette faiblesse d\u00e9coule de la d\u00e9gradation des fondamentaux sous-jacents. Cela ressemble davantage \u00e0 une situation de prise de profits o\u00f9 on assiste \u00e0 une marche arri\u00e8re dans l\u2019\u00e9lan observ\u00e9 et au refroidissement de la confiance des investisseurs envers le secteur spatial en g\u00e9n\u00e9ral, notamment avec la diminution de l\u2019enthousiasme envers SpaceX. Parce qu\u2019elle est l\u2019entreprise la plus consid\u00e9rable et la plus visible de l\u2019industrie, SpaceX influence souvent l\u2019humeur et les valorisations du secteur, m\u00eame lorsque l\u2019incidence directe sur les entreprises individuelles est infime.<\/p>\n

Forts de notre conviction, nous avons augment\u00e9 notre position dans Telesat en pr\u00e9vision de l\u2019annonce d\u2019un accord de principe visant \u00e0 fournir une connectivit\u00e9 en bande Ka aux forces arm\u00e9es canadiennes, lequel s\u2019est concr\u00e9tis\u00e9 au d\u00e9but du mois. Notre d\u00e9termination a \u00e9t\u00e9 valid\u00e9e au d\u00e9but d\u2019ao\u00fbt lorsque Telesat a fait savoir qu\u2019elle avait conclu un contrat valant jusqu\u2019\u00e0 2,7 milliards $. Par ailleurs, MDA s\u2019est vue confier un r\u00f4le plus important, ce qui a raffermi notre confiance dans l\u2019avenir de cet investissement malgr\u00e9 la volatilit\u00e9 temporaire du cours de l\u2019action.<\/p>\n

Dans le secteur des mat\u00e9riaux, l\u2019exposition du Fonds dans les min\u00e9raux critiques a essuy\u00e9 un revers g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. Blue Moon Metals Inc. (MOON), 5N Plus Inc. (VNP), Neo Performance Materials Inc. (NEO)<\/strong>et plusieurs de nos avoirs dans le cuivre figurent parmi nos plus grandes d\u00e9ceptions. En d\u00e9pit de cette faiblesse \u00e0 court terme, nous continuons de croire que le secteur est fondamentalement attrayant. La demande est soutenue par l\u2019\u00e9lectrification, l\u2019investissement dans le r\u00e9seau, le d\u00e9veloppement des centres de donn\u00e9es et l\u2019augmentation des d\u00e9penses en d\u00e9fense, et ce, m\u00eame si plusieurs ann\u00e9es de sous-investissement, de longs d\u00e9lais d\u2019approbation et de l\u2019importance grandissante mise sur la s\u00e9curisation des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement int\u00e9rieures continuent de peser sur l\u2019offre actuelle. Il se peut que le prix des services et la confiance des investisseurs demeurent volatils pendant quelque temps. Cependant, nous pensons que les entreprises bien capitalis\u00e9es jouissant d\u2019actifs de grande qualit\u00e9, de capacit\u00e9s de traitement strat\u00e9giques et d\u2019une exposition \u00e0 des min\u00e9raux peu disponibles sauront tirer leur \u00e9pingle du jeu \u00e0 mesure que ces tendances structurelles donneront lieu au resserrement des march\u00e9s et \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration des prix.<\/p>\n

Notre participation au capital de McDermott International Ltd. (MCDIF)<\/strong>, l\u2019un des grands gagnants du mois, a grandement contribu\u00e9 au rendement du Fonds. L\u2019entreprise a annonc\u00e9 une \u00e9mission de droits de souscription qui devrait renforcer et recapitaliser son bilan, am\u00e9liorer sa flexibilit\u00e9 financi\u00e8re et sa place au sein de l\u2019industrie en vue d\u2019un \u00e9ventuel \u00e9v\u00e9nement de liquidit\u00e9s : PAPE, inscription directe ou vente strat\u00e9gique. Une r\u00e9organisation des actions pr\u00e9sente un certain int\u00e9r\u00eat parce que le cours de celles-ci est souvent mal \u00e9valu\u00e9 \u00e0 la suite de la restructuration. Ainsi, l\u2019actionnariat se retrouve parfois concentr\u00e9 entre les mains d\u2019anciens cr\u00e9anciers, les liquidit\u00e9s et le suivi boursier sont limit\u00e9s et la complexit\u00e9 de la structure du capital peut rebuter les investisseurs traditionnels. Par cons\u00e9quent, les actions peuvent se n\u00e9gocier sous la valeur de l\u2019entreprise sous-jacente. Cependant, \u00e0 mesure que le bilan se redresse, que la performance op\u00e9rationnelle redevient normale et qu\u2019une liquidit\u00e9 boursi\u00e8re ou une vente soit envisageable, l\u2019escompte peut se r\u00e9duire consid\u00e9rablement. Nous sommes convaincus que l\u2019\u00e9mission de droits de souscription est un excellent moyen de faire remonter le cours, actuellement sous pression, de McDermott.<\/p>\n

Notre exposition au secteur de l\u2019\u00e9nergie a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s profitable. La valeur de nos actifs a contribu\u00e9 positivement \u00e0 la performance du Fonds quand le prix du p\u00e9trole brut s\u2019est relev\u00e9 apr\u00e8s la rupture du cessez-le-feu et la reprise des hostilit\u00e9s. \u00c9tant donn\u00e9 qu\u2019un accord de paix durable est toujours incertain et que le transit des produits \u00e9nerg\u00e9tiques par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz tarde \u00e0 reprendre normalement, les risques g\u00e9opolitiques continuent de soutenir le prix des marchandises et confirment la valeur strat\u00e9gique de la production \u00e9nerg\u00e9tique nord-am\u00e9ricaine.<\/p>\n

Mises \u00e0 jour sur le portefeuille<\/h3>\n

Juillet s\u2019est inscrit dans un \u00e9t\u00e9 pav\u00e9 d\u2019incertitudes, pendant lequel les \u00e9v\u00e9nements mondiaux ont fa\u00e7onn\u00e9 le contexte macro\u00e9conomique et fait na\u00eetre autant de nouvelles occasions que de risques nouveaux. \u00c0 la fin du mois, les investisseurs ont fait montre d\u2019une extr\u00eame prudence devant l\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et le fait que la circulation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz soit une fois de plus pratiquement \u00e0 l\u2019arr\u00eat. De plus, les tensions commerciales continuent de secouer les march\u00e9s, de nouveaux tarifs douaniers ne cessant de se succ\u00e9der. \u00c0 mesure que l\u2019\u00e9t\u00e9 avance, l\u2019accumulation des nouvelles surtaxes \u00e9tats-uniennes intensifie l\u2019incertitude. Selon nous, si la situation se prolonge, elle risque de mettre \u00e0 mal les exportations et la croissance \u00e9conomique au cours des prochains mois et d\u2019exercer une pression suppl\u00e9mentaire sur les perspectives d\u00e9j\u00e0 fragiles de l\u2019\u00e9conomie canadienne.<\/p>\n

Par cons\u00e9quent, nous avons ax\u00e9 le portefeuille autour de trois priorit\u00e9s :<\/p>\n