![\"\"](\"https:\/\/penderfund.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/Screenshot-2026-08-20-084630.png\")
<\/p>\nBien que la p\u00e9riode estivale soit normalement plus calme sur les march\u00e9s, le mois de juillet a \u00e9t\u00e9 domin\u00e9 par la publication des r\u00e9sultats de plusieurs entreprises du groupe des Sept Magnifiques. Comme pr\u00e9vu, l\u2019intelligence artificielle (IA) est demeur\u00e9e un th\u00e8me central. \u00c0 cet \u00e9gard, les pr\u00e9visions en mati\u00e8re de d\u00e9penses en capital (capex) et les commentaires des dirigeants ont grandement influenc\u00e9 la r\u00e9action des march\u00e9s. Amazon, Alphabet, Microsoft et Meta ont continu\u00e9 d\u2019investir massivement dans les infrastructures n\u00e9cessaires pour r\u00e9pondre \u00e0 la demande li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA.<\/p>\n
Si les investisseurs ont dans un premier temps salu\u00e9 la hausse des investissements dans l\u2019IA comme un gage de croissance future, l\u2019attention s\u2019est progressivement tourn\u00e9e sur une autre probl\u00e9matique, potentiellement plus cruciale : quand ces investissements commenceront-ils \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des rendements significatifs?<\/p>\n
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Source : Morningstar <\/em>, au 31 juillet 2026 <\/em><\/p>\n Dans le lot des entreprises qui ont publi\u00e9 leurs r\u00e9sultats, Amazon<\/strong>s\u2019est taill\u00e9e une place bien \u00e0 elle. En effet, les investisseurs ont r\u00e9agi favorablement \u00e0 l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance d\u2019Amazon Web Services (AWS) et \u00e0 la forte demande en mati\u00e8re d\u2019IA. Le chiffre d\u2019affaires d\u2019AWS a progress\u00e9 de 37 % sur un an \u2014 soit son rythme le plus rapide en 18 trimestres. La soci\u00e9t\u00e9 a produit plus de 60 % du r\u00e9sultat op\u00e9rationnel consolid\u00e9 d\u2019Amazon pour le trimestre, renfor\u00e7ant ainsi son r\u00f4le de moteur de rentabilit\u00e9 pour l\u2019entreprise. Bien que la direction ait augment\u00e9 ses pr\u00e9visions de d\u00e9penses en capital pour 2026 \u00e0 environ 220 milliards USD, elle a indiqu\u00e9 que la demande continuait de surpasser ses capacit\u00e9s actuelles. En fait, une grande partie des capacit\u00e9s ajout\u00e9es au niveau de l\u2019infrastructure en vue de 2027 est d\u00e9j\u00e0 r\u00e9serv\u00e9e, le tout alors qu\u2019Amazon r\u00e9v\u00e8le que la demande pour 2028 s\u2019annonce substantielle.<\/p>\n La direction a soulign\u00e9 que les serveurs d\u00e9di\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, dont la dur\u00e9e de vie est d\u2019au moins 5 \u00e0 6 ans, devraient atteindre le seuil de rentabilit\u00e9 en moins de trois ans. Parall\u00e8lement, les centres de donn\u00e9es sous-jacents ont une dur\u00e9e de vie utile sup\u00e9rieure \u00e0 30 ans et peuvent accueillir plusieurs g\u00e9n\u00e9rations de serveurs. Il est \u00e9galement pr\u00e9vu que les g\u00e9n\u00e9rations ult\u00e9rieures offriront une rentabilit\u00e9 encore plus \u00e9lev\u00e9e. Andy Jassy, pr\u00e9sident-directeur g\u00e9n\u00e9ral de la soci\u00e9t\u00e9, a fait remarquer que les marges et les rendements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA suivent une trajectoire comparable, voire l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure, \u00e0 celle des premi\u00e8res ann\u00e9es d\u2019AWS.<\/p>\n Lors de sa premi\u00e8re conf\u00e9rence sur les r\u00e9sultats en tant que soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e en bourse, Space Exploration Technology Corp<\/strong> (SpaceX) a indiqu\u00e9 qu\u2019elle pr\u00e9voyait une capacit\u00e9 de calcul de 2 GW \u00e0 la fin de 2026 (contre 1,4 GW pr\u00e9c\u00e9demment). Ce faisant, la soci\u00e9t\u00e9 pourrait d\u00e9gager un chiffre d\u2019affaires annualis\u00e9 de 100 milliards $ pour ses services dans les nuages d\u2019ici la fin de 2026. La capacit\u00e9 de calcul devrait encore augmenter pour atteindre jusqu\u2019\u00e0 10 GW d\u2019ici la fin de 2027. Au T2, SpaceX a investi 15,8 milliards $ dans des infrastructures de calcul pour l\u2019IA, sur un total de 18,4 milliards $ en capex. Elle s\u2019attend \u00e0 ce que le d\u00e9ficit sur le plan de l\u2019offre dans le march\u00e9 du calcul persiste. Les conditions \u00e9conomiques actuelles se traduisent par un d\u00e9lai de r\u00e9cup\u00e9ration inf\u00e9rieur \u00e0 un an pour les nouveaux investissements, et la rentabilit\u00e9 s\u2019am\u00e9liore avec chaque nouvel accord conclu.<\/p>\n Nous estimons que la hausse des investissements dans les infrastructures d\u2019IA cr\u00e9e des occasions pour les petites et moyennes entreprises (PME), notamment pour plusieurs soci\u00e9t\u00e9s qui se trouvent dans notre portefeuille. Nous continuons de privil\u00e9gier les compagnies de grande qualit\u00e9 dot\u00e9es d\u2019\u00e9quipes de direction solides, de positions concurrentielles durables et de perspectives de r\u00e9investissement \u00e0 long terme. M\u00eame si les march\u00e9s risquent de demeurer volatils pendant que les investisseurs s\u2019interrogent sur le rythme et la rentabilit\u00e9 des d\u00e9penses li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA, nous pensons que de telles p\u00e9riodes occasionnent des opportunit\u00e9s attrayantes aux investisseurs patients et tourn\u00e9s vers le long terme, pr\u00eats \u00e0 voir au-del\u00e0 du prochain trimestre.<\/p>\n La saison des b\u00e9n\u00e9fices a continu\u00e9 de retenir toute notre attention et, dans l\u2019ensemble, les renseignements recueillis nous ont redonn\u00e9 courage. Les th\u00e8mes r\u00e9currents au sein de nos avoirs sont les suivants : r\u00e9silience de la demande, am\u00e9lioration de l\u2019ex\u00e9cution op\u00e9rationnelle et placements dans des occasions de croissance \u00e0 long terme. Voici quelques faits saillants :<\/p>\n Generac (GNRC):<\/strong> Le trimestre s\u2019est av\u00e9r\u00e9 particuli\u00e8rement solide avec maintien des pr\u00e9visions pour 2026. Le carnet de commandes li\u00e9 aux centres de donn\u00e9es a atteint 1,6 milliard $ (contre 700 millions $ \u00e0 la fin du T1), gr\u00e2ce \u00e0 une commande de 700 millions $ pass\u00e9e par un fournisseur de services \u00e0 tr\u00e8s grande \u00e9chelle, leur premier. La soci\u00e9t\u00e9 est par ailleurs en pourparlers avec un deuxi\u00e8me tel fournisseur pour une commande similaire ou plus importante encore.<\/p>\n Fluor (FLR)<\/strong>: Les r\u00e9sultats du T2 ont \u00e9t\u00e9 sup\u00e9rieurs aux attentes et les nouvelles commandes s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 6,1 milliards $, ce qui en fait son trimestre le plus dynamique depuis le T1 2024. La demande en mati\u00e8re de production d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 continue de cro\u00eetre, port\u00e9e par l\u2019essor des centres de donn\u00e9es, l\u2019expansion industrielle et l\u2019\u00e9lectrification de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale. Nous estimons que cette dynamique cr\u00e9e des avenues tant pour les centrales de gaz naturel que pour le nucl\u00e9aire, ce qui pourrait soutenir la croissance du carnet de commandes au premier semestre (S1) de 2027.<\/p>\n StandardAero (SARO):<\/strong> On a assist\u00e9 \u00e0 un autre trimestre solide dans les secteurs de l\u2019a\u00e9ronautique commerciale et de l\u2019aviation d\u2019affaires. La direction a relev\u00e9 ses pr\u00e9visions pour 2026 et a r\u00e9affirm\u00e9 ne pas pr\u00e9voir de r\u00e9percussions li\u00e9es \u00e0 la hausse du prix du k\u00e9ros\u00e8ne. L\u2019entreprise op\u00e8re sur les plateformes de moteurs les plus \u00e9conomes en carburant et pr\u00e8s de 40 % de son activit\u00e9 repose sur des march\u00e9s finaux insensibles aux fluctuations du prix du carburant.<\/p>\n Modine (MOD)<\/strong>: Modine a r\u00e9alis\u00e9 un nouveau trimestre solide, port\u00e9 par une croissance de 90 % du chiffre d\u2019affaires li\u00e9 aux centres de donn\u00e9es et par un troisi\u00e8me trimestre cons\u00e9cutif de prises de commandes record. En effet, son carnet de commandes a presque doubl\u00e9 en un an. Si les marges \u00e0 court terme ont subi des pressions dues aux contraintes d\u2019approvisionnement, la direction a maintenu ses pr\u00e9visions pour l\u2019exercice 2027 et s\u2019attend \u00e0 une am\u00e9lioration des r\u00e9sultats \u00e0 mesure que de nouvelles capacit\u00e9s entreront en service.<\/p>\n Microchip (MCHP)<\/strong>: La soci\u00e9t\u00e9 a affich\u00e9 des r\u00e9sultats trimestriels solides, sup\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions. Les ventes dans le march\u00e9 des centres de donn\u00e9es ont bondi de pr\u00e8s de 100 % au cours du trimestre clos en juin. La direction pr\u00e9voit par ailleurs une croissance de 69 % de ces ventes pour l\u2019ann\u00e9e civile 2026, pour atteindre environ 1 milliard $.<\/p>\n Evercore (EVR)<\/strong>: Evercore a enregistr\u00e9 une croissance de son chiffre d\u2019affaires de 19 % sur un an, bien que les r\u00e9sultats aient \u00e9t\u00e9 plus mod\u00e9r\u00e9s par rapport \u00e0 son T1 record. Avec un carnet de commandes qui fr\u00f4le ses niveaux record et la contribution naissante des banquiers r\u00e9cemment recrut\u00e9s, la direction pr\u00e9voit un S2 plus dynamique \u00e0 mesure que le cycle des fusions et acquisitions (F&A) s\u2019\u00e9largit.<\/p>\n Itron (ITRI)<\/strong>: Le trimestre a mis en \u00e9vidence une am\u00e9lioration de la rentabilit\u00e9 malgr\u00e9 un chiffre d\u2019affaires relativement modeste. Une part accrue des revenus issus des logiciels et une efficacit\u00e9 op\u00e9rationnelle constante ont favoris\u00e9 l\u2019expansion des marges. La direction a relev\u00e9 ses pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices pour l\u2019exercice, soulignant la capacit\u00e9 de l\u2019entreprise \u00e0 accro\u00eetre sa rentabilit\u00e9 en amont de la prochaine vague d\u2019investissements dans les infrastructures de r\u00e9seau.<\/p>\n Rambus (RMBS)<\/strong>: L\u2019entreprise a publi\u00e9 des r\u00e9sultats solides, avec un chiffre d\u2019affaires et des b\u00e9n\u00e9fices sup\u00e9rieurs aux attentes du march\u00e9. La demande est \u00e9tay\u00e9e par les besoins croissants en m\u00e9moire, tant pour les serveurs traditionnels que pour ceux d\u00e9di\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, tandis que les plateformes de processeurs de nouvelle g\u00e9n\u00e9ration pourraient constituer un autre \u00e9l\u00e9ment catalyseur jusqu\u2019en 2027.<\/p>\nMise \u00e0 jour suppl\u00e9mentaire<\/h3>\n