{"id":74294,"date":"2026-08-10T11:56:10","date_gmt":"2026-08-10T18:56:10","guid":{"rendered":"https:\/\/penderfund.com\/?post_type=commentaries&p=74294"},"modified":"2026-08-17T10:18:45","modified_gmt":"2026-08-17T17:18:45","slug":"pender-corporate-bond-fund-july-2026","status":"publish","type":"commentaries","link":"https:\/\/penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-corporate-bond-fund-july-2026\/","title":{"rendered":"Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender - juillet 2026"},"content":{"rendered":"

Le Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender est descendu tout juste sous le seuil d\u2019\u00e9quilibre en juillet (rendement mensuel de -0,02 %1<\/sup><\/a>), dans un contexte d\u00e9favorable aux titres \u00e0 revenu fixe caract\u00e9ris\u00e9 par la hausse des rendements de r\u00e9f\u00e9rence sur l\u2019ensemble de la courbe.<\/p>\n

Le Fonds a pu compter sur notre positionnement dans le secteur du p\u00e9trole et gaz naturel, largement expos\u00e9 aux producteurs primaires, aux raffineurs de carburants et aux soci\u00e9t\u00e9s d\u2019infrastructures. Sur une base individuelle, la palme revient \u00e0 nos avoirs dans la structure de capital de McDermott International<\/strong> Ltd.<\/strong> (MCDIF) <\/strong>Le refinancement de son pr\u00eat \u00e0 terme arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en 2027 a entra\u00een\u00e9 la hausse de cet emprunt et des actions de la compagnie en juillet. Nous devons aussi souligner la contribution de nos positions dans les obligations convertibles de Northern Oil and Gas Inc. (NOG)<\/strong>et le Crescent Energy Co. (CRGY).<\/strong><\/p>\n

Nos positions \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur de l\u2019Am\u00e9rique du Nord ont aussi fortement contribu\u00e9 \u00e0 notre performance de juillet. Celle en dollars \u00e9tats-uniens dans les bons de souscription d\u2019 Argentine GDP warrants<\/strong>, qui font toujours l\u2019objet d\u2019un litige obligataire, a \u00e9t\u00e9 entra\u00een\u00e9e \u00e0 la hausse par la conviction que celui-ci conna\u00eetrait une issue favorable. Le g\u00e9ant du commerce en ligne et de l\u2019informatique en nuage, Alibaba Group Holding Ltd. (BABA)<\/strong>, a lui aussi enregistr\u00e9 une augmentation appr\u00e9ciable, partiellement en raison de Beijing Moonshot AI Technology Co., soit l\u2019un de ses avoirs en portefeuille dont le succ\u00e8s soudain de son mod\u00e8le IA a rejailli sur notre position dans les obligations convertibles (2031 et 2032) de l\u2019entreprise.<\/p>\n

Cependant, la liquidation qui a eu lieu sur le march\u00e9 obligataire a nui au fonds. Nous ne d\u00e9tenons pas beaucoup d\u2019obligations de longue dur\u00e9e, mais celles que nous poss\u00e9dons ont subi des revers. Notre position dans un TIPS issue maturing in 2052<\/strong> a perdu plus de 5 % en juillet. Malgr\u00e9 leur protection contre l\u2019inflation, les TIPS peuvent \u00eatre et sont n\u00e9goci\u00e9s en fonction de la courbe des taux en vigueur des bons du Tr\u00e9sor \u00e9tats-uniens \u00e0 taux fixe, et la faiblesse de ceux-ci a fait monter le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9el des TIPS \u00e0 des hauteurs in\u00e9gal\u00e9es depuis 2002. Malgr\u00e9 cette faiblesse, nous estimons que ces avoirs ont le potentiel de rebondir et c\u2019est sans h\u00e9sitation que nous avons achet\u00e9 des TIPS.<\/p>\n

Mentionnons pour finir la faiblesse de notre position dans l\u2019obligation convertible de Wolfspeed Inc. (WOLF)<\/strong>, qui a chut\u00e9 de concert avec la liquidation ayant frapp\u00e9 tout le secteur des semiconducteurs. Nous avons tir\u00e9 avantage de cette faiblesse pour racheter \u00e0 profit quelques-unes des options d\u2019achat couvertes que nous avons souscrites contre nos droits sur les actions \u00e0 la conversion. Ce fabricant de substrats de carbure de silicium, qui se n\u00e9gocie de nouveau \u00e0 un cours pr\u00e8s de celui qu\u2019il avait au sortir de sa faillite, est selon nous mal compris, insuffisamment suivi et tr\u00e8s sous-\u00e9valu\u00e9.<\/p>\n

Perspectives positives pour le secteur p\u00e9trolier et occasions parmi les titres de cr\u00e9ance \u00e9nerg\u00e9tiques<\/h3>\n

Nous avons continu\u00e9 \u00e0 investir dans les titres de cr\u00e9ance des producteurs en \u00e9nergie conventionnelle bas\u00e9e sur les hydrocarbures. En ce moment, ce secteur repr\u00e9sente la plus importante pond\u00e9ration au sein du Fonds. Notre confiance s\u2019appuie sur un nombre de facteurs que nous r\u00e9sumerions ainsi :<\/p>\n