Chers porteurs et porteuses de parts,<\/p>\n
Le Fonds alternatif d\u2019arbitrage Pender et le Fonds alternatif d\u2019arbitrage plus Pender se sont repli\u00e9s de -0,1 % et de -1,1 %1<\/a><\/sup> respectivement en juin 2026. Pendant ce temps, l\u2019indice HFRI ED : Merger Arbitrage (USD) a rapport\u00e9 0,7 % .2<\/sup><\/a>.<\/p>\n Sur le plan des F&A, l\u2019activit\u00e9 mondiale s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e en juin 2026, couronnant ainsi un premier semestre record. Les transactions ayant \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9es durant celui-ci repr\u00e9sentent 2,83 billions $, en hausse de 49 % par rapport \u00e0 pareille date de 2025 et surpassant le record pour un premier semestre \u00e9tabli en 20213<\/a><\/sup>. Les grandes transactions strat\u00e9giques ont continu\u00e9 de mener la charge, accaparant un record de 47 ententes valant plus de 10 milliards $, soit une augmentation de 62 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre. Malgr\u00e9 l\u2019augmentation de la valeur totale, le nombre de transactions annonc\u00e9es a baiss\u00e9 d\u2019environ 9 %, mettant en lumi\u00e8re la disparit\u00e9 chronique entre la forte activit\u00e9 des m\u00e9ga-accords et un march\u00e9 plus s\u00e9lectif pour des acquisitions plus modestes.<\/p>\n L\u2019intelligence artificielle et les infrastructures n\u00e9cessaires \u00e0 son utilisation demeurent d\u2019importants catalyseurs pour les transactions touchant \u00e0 la technologie, l\u2019\u00e9lectricit\u00e9, l\u2019\u00e9nergie et les produits industriels. Toujours en juin, nous avons observ\u00e9 une activit\u00e9 soutenue dans le domaine des biotechnologies. Les entreprises pharmaceutiques s\u2019affairent en effet \u00e0 regarnir leurs stocks de produits avant l\u2019expiration des brevets les plus importants. Par ailleurs, les acquisitions d\u2019infrastructures strat\u00e9giques refl\u00e8tent la demande croissante li\u00e9e aux centres de donn\u00e9es, \u00e0 l\u2019\u00e9lectrification et aux investissements dans le r\u00e9seau. L\u2019activit\u00e9 du capital-investissement s\u2019est \u00e9galement intensifi\u00e9e. La valeur des accords soutenus par les promoteurs s\u2019est accrue de plus de 50 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre. D\u2019une part, le financement est plus accessible et, d\u2019autre part, les soci\u00e9t\u00e9s cherchent \u00e0 pallier le nombre grandissant de compagnies ayant quitt\u00e9 leur portefeuille.<\/p>\n En juin, l\u2019activit\u00e9 en mati\u00e8re de nouvelles \u00e9missions de SAVS est demeur\u00e9e \u00e9nergique. En effet, 19 PAPE de SAVS d\u2019une valeur totale de 4,0 milliards $ ont \u00e9t\u00e9 compl\u00e9t\u00e9s4<\/a><\/sup>. Sept SAVS ont \u00e9t\u00e9 conclues au cours du mois et aucune n\u2019a \u00e9t\u00e9 liquid\u00e9e. \u00c0 la fin du mois, il y avait sur le march\u00e9 363 SAVS actives, et 254 d\u2019entre elles cherchaient une cible. Parce qu\u2019il y a de plus en plus de SAVS sur le march\u00e9, les entreprises priv\u00e9es attrayantes font l\u2019objet d\u2019une concurrence f\u00e9roce, ce qui prouve combien la qualit\u00e9 du promoteur, l\u2019expertise sectorielle et la s\u00e9lection rigoureuse comptent. Par ailleurs, le nombre consid\u00e9rable de grands PAPE conventionnels, comme celui spectaculaire de SpaceX, a raffermi l\u2019attrait des SAVS mettant en jeu des entreprises petites ou \u00e9mergentes qui cherchent \u00e0 acc\u00e9der au march\u00e9 public par ce moyen. Les \u00e9missions demeurent nombreuses et le bassin de SAVS en qu\u00eate de cible augmente, et nous pr\u00e9voyons que la diff\u00e9renciation entre les promoteurs et la structure des transactions s\u2019accentuera dans les prochains mois.<\/p>\n \u00c0 la fin de juin, les SAVS en qu\u00eate de cible se n\u00e9gociaient sous leur valeur fiduciaire, ce qui a d\u00e9gag\u00e9 un revenu \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de 4,95 %5<\/sup><\/a>. Comme le nombre de SAVS actives continue de cro\u00eetre, cet escompte n\u2019a cess\u00e9 de s\u2019\u00e9largir, surtout pour les SAVS plus anciennes qui approchent de leur date de prorogation ou de liquidation. Cela a cr\u00e9\u00e9 des possibilit\u00e9s de plus en plus int\u00e9ressantes d\u2019obtenir des rendements de courte de dur\u00e9e, peu risqu\u00e9s, peu volatils et avantageux fiscalement puisqu\u2019ils constituent principalement des gains en capital. Nous avons donc d\u00e9cid\u00e9 de participer davantage \u00e0 l\u2019arbitrage sur SAVS, en privil\u00e9giant les plus anciennes proches de la liquidation dont, \u00e0 notre avis, le ratio risque-rendement est particuli\u00e8rement convaincant. \u00c9tant donn\u00e9 que le march\u00e9 des nouvelles \u00e9missions demeure actif, l\u2019afflux continuel de SAVS a amoindri l\u2019int\u00e9r\u00eat de participer \u00e0 de nouvelles offres, et nous n\u2019avons pas investi dans de nouveaux PAPE de SAVS depuis plusieurs mois. Nous pr\u00e9voyons que le bassin grandissant de rachats et de liquidations demeurera une source int\u00e9ressante de rendements au cours des prochains trimestres.<\/p>\n Juin a \u00e9t\u00e9 pour le Fonds un mois actif, mais plus volatil, pendant lequel la date de conclusion pr\u00e9vue de plusieurs fusions a \u00e9t\u00e9 retard\u00e9e. Ces reports, jumel\u00e9s \u00e0 une volatilit\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, ont contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts sur le plan de l\u2019arbitrage sur fusion et exerc\u00e9 une pression sur les \u00e9valuations \u00e0 la valeur du march\u00e9 pour l\u2019ensemble du portefeuille. Bien que les d\u00e9lais peuvent retarder la r\u00e9alisation des rendements, nous continuons de nous focaliser sur la probabilit\u00e9 que l\u2019accord soit parachev\u00e9 et consid\u00e9rons que les \u00e9carts \u00e9largis dans les transactions sur lesquelles nous nous concentrons nous donnent l\u2019occasion de miser sur des rendements plus int\u00e9ressants que pr\u00e9vu.<\/p>\n Ce mois-ci, le Fonds a pris des positions dans neuf nouvelles propositions de fusion en distribuant son capital dans un large \u00e9ventail de transactions mettant en cause des petites et moyennes entreprises, et 14 des ententes qu\u2019il d\u00e9tenait ont \u00e9t\u00e9 men\u00e9es \u00e0 bien. Nous continuons de pr\u00e9f\u00e9rer les ententes plus modestes qui sont g\u00e9n\u00e9ralement moins expos\u00e9es aux al\u00e9as financiers et r\u00e9glementaires et qui ont le potentiel de rapporter de bons rendements annualis\u00e9s. \u00c0 la fin de juin, le Fonds d\u00e9nombrait 25 placements dans l\u2019ar\u00e8ne des petites entreprises assorties d\u2019une capitalisation de moins de 1 milliard $, 29 d\u2019entre elles affichant une capitalisation boursi\u00e8re inf\u00e9rieure \u00e0 2 milliards $. Parce que les \u00e9carts sont plus larges et que plusieurs transactions en suspens progressent vers leur conclusion, nous croyons que notre portefeuille est bien plac\u00e9 pour tirer profit de la r\u00e9alisation des \u00e9tapes cl\u00e9s de ces op\u00e9rations, et pouvons ainsi investir le capital dans de nouvelles occasions.<\/p>\n Si les march\u00e9s ont su r\u00e9sister, ils ont aussi \u00e9t\u00e9 de plus en plus volatils en juin, alors que les investisseurs soupesaient l\u2019activit\u00e9 encourageante des entreprises d\u2019une part, et d\u2019autre part, l\u2019impr\u00e9visibilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les menaces g\u00e9opolitiques. Le S&P 500 a enregistr\u00e9 son premier d\u00e9clin mensuel apr\u00e8s deux mois positifs, tandis que les actions li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA ont boug\u00e9 dans tous les sens \u00e0 cause de l\u2019inqui\u00e9tude renouvel\u00e9e quant \u00e0 leurs valorisations et \u00e0 la durabilit\u00e9 des d\u00e9penses en capital. Le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement sensible \u00e0 la situation au Moyen-Orient : le prix du p\u00e9trole a d\u2019abord mont\u00e9 \u00e0 la reprise du conflit avec l\u2019Iran, avant de retomber fortement \u00e0 la suite du premier cessez-le-feu et d\u2019un accord devant conduire \u00e0 la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La recrudescence subs\u00e9quente des hostilit\u00e9s a d\u00e9montr\u00e9 la fragilit\u00e9 de cet accord et rehauss\u00e9 le risque de volatilit\u00e9 en mati\u00e8re d\u2019\u00e9nergie, d\u2019inflation et de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n En pr\u00e9sence d\u2019une telle incertitude, nous croyons que la courte dur\u00e9e et la non-corr\u00e9lation de l\u2019arbitrage sur fusion et sur SAVS sont des atouts particuli\u00e8rement pr\u00e9cieux. L\u2019activit\u00e9 de F&A demeure robuste. Elle est soutenue par la demande strat\u00e9gique en mati\u00e8re de croissance, l\u2019am\u00e9lioration du financement et la confiance des acheteurs d\u2019entreprises. En outre, le nombre grandissant de SAVS cr\u00e9e un afflux non n\u00e9gligeable de rachats et de liquidations. Les \u00e9carts de l\u2019arbitrage sur fusion continuent de repr\u00e9senter un fort potentiel de rendements convaincants par rapport \u00e0 plusieurs alternatives \u00e0 revenu fixe conventionnelles. Par ailleurs, le fait que les SAVS plus anciennes se n\u00e9gocient sous leur valeur fiduciaire constitue des sources de rendements peu volatiles, fiscalement avantageuses et faiblement expos\u00e9es au march\u00e9. Les deux strat\u00e9gies abondent en occasions, et nous estimons que le Fonds jouit de perspectives positives et que son portefeuille pourrait, au cours du prochain semestre, produire des rendements ajust\u00e9s au risque attrayants tout en assurant une diversification dans un contexte boursier de plus en plus volatil.<\/p>\n Amar Pandya, CFA 1<\/sup><\/a> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F des fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement des Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : <\/em>https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-arbitrage-fund\/<\/em><\/a> et ici https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-arbitrage-plus-fund\/<\/em><\/p>\n 2<\/sup><\/a> L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence des deux Fonds est le HFRI ED : Merger Arbitrage (USD, couvert en CAD).<\/em><\/p>\n 3<\/sup><\/a> LSEG: Deal Intelligence \u2013 Investment Banking Scorecard<\/em><\/p>\nMise \u00e0 jour sur le march\u00e9 des F&A<\/h3>\n
Mise \u00e0 jour sur le march\u00e9 des SAVS<\/h3>\n
Mise \u00e0 jour sur le portefeuille<\/h3>\n
Perspectives<\/h3>\n
\n<\/strong>juillet 23, 2026<\/em><\/p>\n