{"id":74095,"date":"2026-07-10T16:02:16","date_gmt":"2026-07-10T23:02:16","guid":{"rendered":"https:\/\/penderfund.com\/?post_type=commentaries&p=74095"},"modified":"2026-08-11T15:39:29","modified_gmt":"2026-08-11T22:39:29","slug":"pender-corporate-bond-fund-june-2026","status":"publish","type":"commentaries","link":"https:\/\/penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-corporate-bond-fund-june-2026\/","title":{"rendered":"Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender - juin 2026"},"content":{"rendered":"

Le Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender a termin\u00e9 juin en baisse de -0,7 % ,1<\/a><\/sup>r\u00e9sultat principalement d\u00fb \u00e0 certaines composantes individuelles qui ont fait contrepoids aux prix g\u00e9n\u00e9ralement positifs en vigueur sur le march\u00e9 obligataire pendant cette p\u00e9riode.<\/p>\n

En juin, les \u00e9metteurs p\u00e9troliers et gaziers ont \u00e9t\u00e9 les maillons faibles du Fonds, notamment les titres convertibles sensibles aux facteurs boursiers de Borr Drilling Ltd. (BORR), Crescent Energy Co. (CRGY) et Northern Oil and Gas Inc. (NOG), entre autres. Nous estimons que ce secteur demeure int\u00e9ressant, car les stocks de p\u00e9trole brut touchent des creux en 10 ans, tandis que l\u2019investissement dans de nouvelles productions est bien en de\u00e7\u00e0 du niveau moyen \u00e0 long terme. De plus, la situation g\u00e9opolitique, qui b\u00e9n\u00e9ficie du cessez-le-feu en Iran, comporte toujours des risques importants pour le transport et la production \u00e0 venir.<\/p>\n

Parmi les d\u00e9ceptions pour le Fonds en juin, notons certains reculs, comme celui des obligations convertibles de Wolfspeed Inc.(WOLF) et ceux d\u2019\u00e9metteurs de m\u00e9taux pr\u00e9cieux, comme Equinox Gold Corp. (EQX), First Majestic Silver Corp (AG) et Sibanye Stillwater Ltd. (SSW). Bien que les achats couverts souscrits contre une exposition transparente aux actions aient att\u00e9nu\u00e9 ce d\u00e9clin, il n\u2019en demeure pas moins que le r\u00e9sultat est demeur\u00e9 n\u00e9gatif.<\/p>\n

En d\u00e9pit de cette conjoncture peu favorable, le Fonds a connu quelques succ\u00e8s. Le plus notable revenait aux obligations \u00e0 rabais d\u2019Evolent Health Inc. (EVH), lesquelles ont profit\u00e9 d\u2019une remont\u00e9e et touch\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 10 points, port\u00e9es par un vent d\u2019optimisme quant \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration de sa rentabilit\u00e9 en 2026. En outre, notre investissement dans la structure de capital de PAR Technology Corp. (PAR) a tir\u00e9 profit du fait que les inqui\u00e9tudes entourant le secteur du logiciel ont sembl\u00e9 se calmer apr\u00e8s avoir atteint un sommet.<\/p>\n

Le logiciel est mort! Vive le logiciel!<\/h3>\n

Nous sommes \u00e0 l\u2019aube d\u2019une \u00e8re nouvelle. Les mod\u00e8les et les agents de l\u2019IA sont \u00e0 la veille de r\u00e9organiser les t\u00e2ches critiques effectu\u00e9es dans tous les types d\u2019entreprises. Reliant sans heurts les donn\u00e9es des entreprises \u00e0 de puissants mod\u00e8les, les nouveaux agents de l\u2019IA rendront obsol\u00e8tes de nombreuses m\u00e9thodes de travail actuelles, et par cons\u00e9quent obligatoires l\u2019achat et l\u2019exploitation de logiciels. Les entreprises qui vendent des logiciels par utilisateur seront confront\u00e9es \u00e0 des probl\u00e8mes majeurs, tels que la r\u00e9duction du nombre de ces utilisateurs, la baisse des prix et, finalement, la faillite. C\u2019est du moins ce qu\u2019on nous dit.<\/p>\n

Nous ne pr\u00e9tendons pas pouvoir pr\u00e9dire l\u2019avenir des technologies. Mais nous avons d\u00e9j\u00e0 travers\u00e9 quelques-unes de ces r\u00e9volutions. Les t\u00e9l\u00e9phones cellulaires aliment\u00e9s par Internet et le commerce en ligne ont transform\u00e9 la soci\u00e9t\u00e9. Mais, au grand chagrin des vendeurs d\u2019actions de l\u2019an 2000, le grand bouleversement financier ne s\u2019est par produit au quatri\u00e8me trimestre de 2001, mais plusieurs ann\u00e9es plus tard. Or, lorsque les innovations dites de la \u00ab\u2009nouvelle \u00e9conomie\u2009\u00bb sont enfin devenues choses courantes, un grand nombre d\u2019entreprises de \u00ab\u2009l\u2019ancienne \u00e9conomie\u2009\u00bb se portaient encore tr\u00e8s bien, merci.<\/p>\n

Nous tentons donc d\u2019\u00e9valuer les dommages caus\u00e9s par la soi-disant \u00ab\u2009SaaSpocalypse\u2009\u00bb, qui touchent non seulement les entreprises de logiciels, mais aussi celles engag\u00e9es dans divers services d\u2019information ou de cette sorte, et que l\u2019on pr\u00e9tendait menac\u00e9es par l\u2019intelligence artificielle. Ces derniers mois, on d\u00e9nombrait plusieurs falaises desquelles nombre d\u2019entreprises sont tomb\u00e9es. Les victimes, Salesforce, Gartner, Adobe, affichent d\u00e9sormais un graphique boursier que seule une m\u00e8re pourrait aimer. En bas, \u00e0 droite.<\/p>\n

Loin de nous l\u2019id\u00e9e de d\u00e9fendre les sp\u00e9culateurs du boom du logiciel du d\u00e9but de 2020, mais nous croyons que, dans la r\u00e9alit\u00e9, les changements s\u2019op\u00e8rent beaucoup plus lentement que ne semblent le reconna\u00eetre les op\u00e9rateurs fr\u00e9n\u00e9tiques des march\u00e9s du capital moderne.<\/p>\n

Quelques facteurs permettent aux entreprises \u00e9tablies de r\u00e9sister \u00e0 l\u2019assaut des nouvelles technologies disruptives. Premi\u00e8rement, les clients mettent souvent plus de temps \u00e0 modifier leur comportement que les mod\u00e8les perturbateurs le laissent croire. Les d\u00e9tails comptent. Des solutions qui offrent une exactitude \u00e0 95 % ne supplantent pas ais\u00e9ment des fa\u00e7ons de faire qui fonctionnent d\u00e9j\u00e0 sans erreurs. Pour des entreprises qui doivent relever d\u2019autres d\u00e9fis peut-\u00eatre plus pressants, prendre le temps de moderniser un syst\u00e8me d\u2019arri\u00e8re-plan comme une plateforme logicielle est une d\u00e9cision que l\u2019on peut facilement retarder.<\/p>\n

Deuxi\u00e8mement, les compagnies qui sont vis\u00e9es par de tels bouleversements ont tendance \u00e0 ne pas abandonner. Nous voyons des victimes de la \u00ab\u2009SaaSpocalypse\u2009\u00bb utiliser les outils de l\u2019IA pour am\u00e9liorer les produits et la valeur qu\u2019ils offrent \u00e0 leurs clients. Ces soci\u00e9t\u00e9s peuvent r\u00e9duire leurs prix, bonifier leur offre et la regrouper en lots gr\u00e2ce \u00e0 du mat\u00e9riel difficile \u00e0 remplacer. Et les donn\u00e9es historiques dont les clients ont besoin sont habituellement int\u00e9gr\u00e9es au sein m\u00eame de la plateforme du fournisseur. Comme l\u2019ont d\u00e9montr\u00e9 les r\u00e9centes campagnes militaires en Iran et en Ukraine, il est beaucoup plus ardu d\u2019envahir un territoire que de le d\u00e9fendre.<\/u>.<\/p>\n

Principaux investissements en logiciel du Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s<\/h3>\n

Les march\u00e9s du cr\u00e9dit proposent des fa\u00e7ons int\u00e9ressantes d\u2019investir dans des entreprises logicielles sous-\u00e9valu\u00e9es qui offrent \u00e0 la fois la protection contre les baisses inh\u00e9rente au capital de rang sup\u00e9rieur d\u2019une soci\u00e9t\u00e9, de m\u00eame qu\u2019une croissance potentielle gr\u00e2ce au resserrement des \u00e9carts ou \u00e0 l\u2019augmentation du cours. Le Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9tient une pond\u00e9ration d\u2019environ 13 % dans des fournisseurs de logiciels ou de services bas\u00e9s sur des logiciels, pond\u00e9ration faite d\u2019un m\u00e9lange d\u2019obligations ordinaires et convertibles. Voici certains de nos pr\u00e9f\u00e9r\u00e9s :<\/p>\n