{"id":74093,"date":"2026-07-09T15:53:29","date_gmt":"2026-07-09T22:53:29","guid":{"rendered":"https:\/\/penderfund.com\/?post_type=commentaries&p=74093"},"modified":"2026-08-11T15:40:43","modified_gmt":"2026-08-11T22:40:43","slug":"pender-alternative-select-equity-fund-june-2026","status":"publish","type":"commentaries","link":"https:\/\/penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-alternative-select-equity-fund-june-2026\/","title":{"rendered":"Fonds alternatif d\u2019actions s\u00e9lect Pender - juin 2026"},"content":{"rendered":"

Perspectives de march\u00e9<\/h3>\n

La premi\u00e8re moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 faite d\u2019un peu de tout. Nous en sommes tous arriv\u00e9s \u00e0 attendre l\u2019inattendu du pr\u00e9sident Trump, mais les \u00e9v\u00e9nements qui se sont d\u00e9roul\u00e9s ont pris de court m\u00eame les plus cyniques d\u2019entre nous.<\/p>\n

Au d\u00e9but de 2026, tout le monde croyait que le Federal Open Market Committee (FOMC) allait r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. La Fed avait \u00e9t\u00e9 la derni\u00e8re grande banque centrale \u00e0 normaliser sa politique apr\u00e8s avoir relev\u00e9 fortement les taux pendant les derni\u00e8res ann\u00e9es, et il \u00e9tait temps de corriger cela. On pr\u00e9voyait que l\u2019inflation allait chuter et que les rendements embo\u00eeteraient le pas. Or, comme cela se produit souvent quand tout le monde s\u2019entend, ce n\u2019est pas ce qui est arriv\u00e9.<\/p>\n

Cela a commenc\u00e9 par l\u2019attaque spectaculaire contre le V\u00e9n\u00e9zu\u00e9la qui a permis aux \u00c9tats-Unis de prendre virtuellement le contr\u00f4le du pays (et de ses r\u00e9serves de p\u00e9trole) en quelques heures. Les march\u00e9s ont sembl\u00e9 applaudir le r\u00e9sultat, ce qui a sans doute enhardi le pr\u00e9sident Trump \u00e0 faire un autre coup d\u2019\u00e9clat. Apr\u00e8s un an de guerre tarifaire, nous sommes pass\u00e9s \u00e0 un combat arm\u00e9.<\/p>\n

\u00c0 la fin de f\u00e9vrier, les attaques contre l\u2019Iran ont commenc\u00e9 et on s\u2019attendait \u00e0 ce que cela se d\u00e9roule comme au V\u00e9n\u00e9zu\u00e9la. Mais, cela n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 aussi facile. Il n\u2019y a pas eu d\u2019issue d\u00e9cisive, et les attaques se sont sold\u00e9es par une situation pire encore. L\u2019ancien r\u00e9gime est demeur\u00e9 en place, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est rest\u00e9 bloqu\u00e9 et le prix des marchandises a grimp\u00e9 encore plus haut.<\/p>\n

Le prix du p\u00e9trole brut, qui \u00e9tait redescendu, a grimp\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 110 $ le baril sur le WTI. Les c\u00e9r\u00e9ales et d\u2019autres marchandises ont suivi. Soudain, l\u2019espoir que l\u2019inflation recule s\u2019est \u00e9vanoui et les taux de rendement ont atteint des sommets. En mars, la volatilit\u00e9 s\u2019est intensifi\u00e9e et le prix des actions a chut\u00e9. L\u2019humeur des investisseurs s\u2019est d\u00e9grad\u00e9e de concert avec le march\u00e9.<\/p>\n

Pour ajouter \u00e0 l\u2019incertitude, le d\u00e9veloppement de l\u2019IA a tout \u00e0 coup \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9 comme une menace pour plusieurs entreprises du logiciel et pour les emplois de col blanc. Les sept magnifiques qui jusque-l\u00e0 avaient paru invincibles ont commenc\u00e9 \u00e0 se fissurer. La course aux centres de donn\u00e9es absorbait la vaste majorit\u00e9 des flux de tr\u00e9sorerie disponibles que pouvaient produire ces entreprises.<\/p>\n

Encore plus symbolique que les d\u00e9penses en IA \u00e9tait le prix de la DRAM (m\u00e9moire \u00e0 acc\u00e8s al\u00e9atoire dynamique). Cet \u00e9l\u00e9ment technologique m\u00e9connu est dans tout. La demande explosant, les prix ont fait de m\u00eame, et nous nous sommes soudainement retrouv\u00e9s en pr\u00e9sence d\u2019une autre source d\u2019inflation. Nous estimons que l\u2019ascension de la DRAM, la hausse du cours du p\u00e9trole et les tarifs douaniers toujours en vigueur risquent fort de plaider en d\u00e9faveur d\u2019une r\u00e9duction des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Nous entendons m\u00eame certains en appeler \u00e0 une hausse des taux, un sc\u00e9nario tr\u00e8s improbable il y a quelques mois.<\/p>\n

Pourtant, c\u2019est loin d\u2019\u00eatre le pire d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e pour le march\u00e9 des actions. La plupart des indices boursiers sont en hausse d\u2019environ 10 %, et les march\u00e9s obligataires prosp\u00e8rent. Selon nous, il y a encore beaucoup d\u2019argent qui dort dans les coffres en attendant d\u2019\u00eatre employ\u00e9 \u00e0 faire des achats d\u00e8s le moindre repli, ce qui contribue \u00e0 soutenir les march\u00e9s et \u00e0 emp\u00eacher la liquidation que plusieurs appr\u00e9hendaient.<\/p>\n

Mais \u00e0 mi-parcours de l\u2019ann\u00e9e, et aussi incroyable que cela puisse sembler, on a du mal \u00e0 s\u2019imaginer que la deuxi\u00e8me moiti\u00e9 sera beaucoup plus calme. Point tr\u00e8s positif, les r\u00e9sultats financiers des entreprises ont \u00e9t\u00e9 plus solides que pr\u00e9vu, et leur r\u00e9silience restera sans doute importante. On esp\u00e8re aussi que le pire est derri\u00e8re nous en ce qui a trait \u00e0 la guerre entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, car ni l\u2019un ni l\u2019autre des deux pays ne semblent vouloir la poursuivre. De plus, le FOMC a un nouveau pr\u00e9sident qui doit jongler entre la n\u00e9cessit\u00e9 de faire baisser l\u2019inflation et celle de ne pas passer pour la marionnette du pr\u00e9sident Trump qui veut d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9ment d\u00e9montrer la vigueur de l\u2019\u00e9conomie \u00e0 l\u2019approche des \u00e9lections de mi-mandat. Pour sa part, le Canada doit trouver le moyen improbable de conclure le nouvel ACEUM. Toutes ces questions, qui pourraient accro\u00eetre la volatilit\u00e9, vont obliger les investisseurs \u00e0 rester sur leurs gardes.<\/p>\n

Un aspect de ce march\u00e9 le diff\u00e9rencie des ann\u00e9es pass\u00e9es, et c\u2019est la quantit\u00e9 de nouvelles actions et obligations en circulation. Apr\u00e8s plusieurs ann\u00e9es pendant lesquelles les rachats par les entreprises ont r\u00e9duit l\u2019offre, la donne a chang\u00e9. L\u2019entr\u00e9e en bourse de SpaceX pourrait bien n\u2019\u00eatre que la premi\u00e8re d\u2019une suite de grandes transactions. Quant au revenu fixe, il s\u2019agit d\u00e9j\u00e0 d\u2019une ann\u00e9e record pour les \u00e9missions d\u2019obligations \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9. Pour revenir aux mod\u00e8les simples en mati\u00e8re d\u2019offre et de demande, le soutien sous-jacent que procurait le nombre r\u00e9duit de parts disponibles n\u2019est plus, et l\u2019augmentation de l\u2019offre repr\u00e9sente d\u00e9sormais un obstacle.<\/p>\n

Si, l\u2019\u00e9t\u00e9, le march\u00e9 est impr\u00e9visible parce qu\u2019il est moins fr\u00e9quent\u00e9 et que le volume de transactions est inf\u00e9rieur, il est aussi notoirement volatil. Bien que les investisseurs doivent se r\u00e9jouir de ce d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e positif malgr\u00e9 plusieurs probl\u00e8mes r\u00e9els, ce n\u2019est pas le moment de faire preuve d\u2019une confiance excessive. Nous croyons que les gestionnaires actifs auront amplement l\u2019occasion de faire leurs preuves dans ce contexte, et qu\u2019ils doivent le faire. Profitez du beau temps, mais soyez pr\u00eat \u00e0 saisir les occasions cr\u00e9\u00e9es par les dislocations du march\u00e9.<\/p>\n

Mise \u00e0 jour sur le Fonds<\/h3>\n

Le Fonds alternatif d\u2019actions s\u00e9lect Pender a chut\u00e9 de -2,8 %1<\/a> <\/sup>en juin pour terminer le premier semestre de l\u2019ann\u00e9e en hausse de 19,2 %. Comparativement, l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX a affich\u00e9 un rendement de 0,5 % en juin et un cumul annuel de 11,2 %. Nous avons commenc\u00e9 le mois de juin sur un pied d\u00e9fensif, arm\u00e9s d\u2019une position liquide plus \u00e9lev\u00e9e et d\u2019une surpond\u00e9ration dans les m\u00e9taux pr\u00e9cieux (or). Nous avions \u00e9galement r\u00e9duit notre participation aux segments du march\u00e9 qui semblaient surachet\u00e9s et on\u00e9reux sur le plan des valorisations. Toutefois, le mois ne s\u2019est pas d\u00e9roul\u00e9 comme pr\u00e9vu : notre exposition \u00e0 l\u2019or a nui \u00e0 la performance et plusieurs des soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille que nous avions vendues ont poursuivi leur ascension par la suite. Quoi qu\u2019il en soit, l\u2019ann\u00e9e s\u2019est bien entam\u00e9e pour le Fonds et nous envisageons le deuxi\u00e8me trimestre avec optimisme.
\nLa vigueur du dollar am\u00e9ricain demeure un vent contraire important pour le portefeuille. Le secteur des mati\u00e8res premi\u00e8res, en raison de la dynamique favorable entre l\u2019offre et la demande, suscite encore notre int\u00e9r\u00eat; toutefois, tant que le dollar am\u00e9ricain ne c\u00e9dera pas, les prix resteront sous pression. Profitant de la faiblesse du march\u00e9, nous avons rench\u00e9ri sur notre position dans ce secteur en privil\u00e9giant les grands producteurs d\u2019or, tels qu\u2019Agnico Eagle Mines Ltd. (AEM). Nous estimons en effet que ce titre devrait mener la reprise \u00e0 mesure que les anticipations en mati\u00e8re de hausse des taux s\u2019estomperont et que le dollar reculera. Le dernier jour du mois, nous avons augment\u00e9 notre participation \u00e0 plusieurs titres du groupe des 7 magnifiques, notamment Microsoft Corp. (MSFT) et Amazon.com Inc. (AMZN), qui ont connu un d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e difficile. Ces entreprises ont \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9es et consid\u00e9r\u00e9es comme les \u00ab perdantes de l\u2019IA \u00bb, mais plus nous examinons en profondeur cette situation, plus nous sommes convaincus que ces centres de donn\u00e9es \u00e0 tr\u00e8s grande \u00e9chelle m\u00e8neront la charge du prochain cycle. Nous avons constitu\u00e9 une position dans MSFT apr\u00e8s que la soci\u00e9t\u00e9 a connu son pire mois historique, ce qui nous a sembl\u00e9 un bon point d\u2019entr\u00e9e.<\/p>\n

La mont\u00e9e en puissance des FNB \u00e0 effet de levier commence \u00e9galement \u00e0 susciter des inqui\u00e9tudes et pourrait \u00eatre \u00e0 l\u2019origine de certaines vagues de volatilit\u00e9 cet \u00e9t\u00e9. En p\u00e9riode de faible activit\u00e9 sur les march\u00e9s, il est g\u00e9n\u00e9ralement pr\u00e9f\u00e9rable de se tenir pr\u00eat \u00e0 saisir les occasions, et c\u2019est ce que nous comptons faire. La saison des b\u00e9n\u00e9fices occupera un r\u00f4le central dans les semaines \u00e0 venir, alors que les entreprises tenteront de justifier leurs hausses de prix. Une rotation vers les valeurs cycliques semble probable pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, et nous nous positionnons pour en tirer parti.<\/p>\n

Greg Taylor, CFA
\n<\/strong>July 9, 2026<\/em><\/p>\n

1<\/a><\/sup> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement des fonds alternatifs liquides de Pender sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/www.penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-select-equity-fund\/<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Market Insights The first half of the year had a little of everything. We have all come to expect the unexpected under President Trump but the events that have unfolded caught even the most cynical off guard. 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