Chers porteurs et porteuses de parts,<\/p>\n
Le Fonds alternatif d\u2019arbitrage Pender et le Fonds alternatif d\u2019arbitrage plus Pender se sont avanc\u00e9s respectivement de 0,4 % et de 0,7 %1<\/sup><\/a> \u00a0en mai 2026. Pendant ce temps, l\u2019indice d\u2019arbitrage sur fusion HFRI ED (en USD) a rapport\u00e9 0,2 %2<\/a><\/sup>.<\/p>\n Mise \u00e0 jour sur le march\u00e9 des F&A<\/strong><\/p>\n L\u2019activit\u00e9 en F&A est demeur\u00e9e robuste en mai, malgr\u00e9 l\u2019incertitude g\u00e9opolitique, les n\u00e9gociations tarifaires et les inqui\u00e9tudes quant \u00e0 la croissance \u00e9conomique. Selon le rapport de LSEG sur le march\u00e9 (Deals Intelligence), \u00e0 la mi-juin, le nombre des F&A ayant \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale d\u00e9passait d\u2019environ 49 % celui de l\u2019an pass\u00e9, ce qui constitue l\u2019un des d\u00e9buts d\u2019ann\u00e9e les plus forts de l\u2019histoire en mati\u00e8re d\u2019entente. La reprise, g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, a touch\u00e9 les grandes r\u00e9gions. Les acheteurs strat\u00e9giques, les promoteurs du capital-investissement et les acheteurs d\u2019entreprises sont de plus en plus dispos\u00e9s \u00e0 s\u2019engager dans des transactions \u00e9tant donn\u00e9 que le march\u00e9 du financement se stabilise et que le contexte r\u00e9glementaire inspire davantage confiance. Contrairement aux cycles de F&A pr\u00e9c\u00e9dents, la recrudescence repose d\u2019une mani\u00e8re disproportionn\u00e9e sur des transactions plus consid\u00e9rables et plus strat\u00e9giques. Les compagnies continuent de proc\u00e9der \u00e0 des acquisitions afin de gagner en envergure, de consolider leur position concurrentielle et de s\u2019exposer \u00e0 des th\u00e8mes de croissance \u00e0 long terme, y compris \u00e0 l\u2019intelligence artificielle, aux infrastructures num\u00e9riques, \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique et au rapatriement industriel.<\/p>\n LSEG a soulign\u00e9 que la vague actuelle de F&A d\u00e9coule moins des cycles \u00e9conomiques usuels, mais davantage de la n\u00e9cessit\u00e9 pour les entreprises de se repositionner dans un contexte de changements technologiques et structurels rapides. L\u2019am\u00e9lioration de la situation a aussi contribu\u00e9 \u00e0 raviver la confiance des n\u00e9gociateurs. Plusieurs grandes banques d\u2019investissement ont fait \u00e9tat d\u2019un afflux important en F&A. Par ailleurs, les dirigeants d\u2019entreprises croient de plus en plus que les conditions de financement, les autorisations r\u00e9glementaires et la confiance des conseils d\u2019administration sont autant de facteurs qui pourraient accro\u00eetre l\u2019activit\u00e9 au cours de l\u2019ann\u00e9e. Puisque l\u2019incertitude entourant les tarifs douaniers et les politiques commerciales est moins pr\u00e9gnante qu\u2019au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, plusieurs acheteurs potentiels semblent d\u00e9sireux de s\u2019engager dans des transactions qu\u2019ils auraient report\u00e9es auparavant.<\/p>\n Mise \u00e0 jour sur le march\u00e9 des SAVS<\/strong> \u00c0 la fin du mois, les SAVS en qu\u00eate de cible se n\u00e9gociaient sous leur valeur fiduciaire, ce qui a d\u00e9gag\u00e9 un taux de rendement \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de 4,85 %3<\/sup><\/a>. Alors qu\u2019au cours des cinq premiers de l\u2019ann\u00e9e, les \u00e9missions de nouvelles SAVS n\u2019ont cess\u00e9 d\u2019affluer, le march\u00e9 commence \u00e0 montrer des signes de saturation. Tandis que les investisseurs recherchent fortement les nouvelles offres, les SAVS \u00e9chues se n\u00e9gocient \u00e0 un escompte de plus en plus important par rapport \u00e0 la valeur fiduciaire, car le nombre de SAVS actives augmente et les occasions de rachats s\u2019accumulent. Cette situation a fait grimper les rendements de l\u2019arbitrage sur SAVS, notamment parmi celles, plus anciennes, dont la date de liquidation ou de prorogation approche. Par cons\u00e9quent, nous continuons de trier sur le volet les nouveaux PAPE de SAVS et de privil\u00e9gier les SAVS de courte dur\u00e9e se n\u00e9gociant sous leur valeur fiduciaire qui nous permettent d\u2019obtenir des rendements annualis\u00e9s int\u00e9ressants et peu expos\u00e9s aux risques du march\u00e9. Nous pr\u00e9voyons que le bassin grandissant de rachats et de liquidations demeurera une source int\u00e9ressante de rendements au cours des prochains trimestres.<\/p>\n Mise \u00e0 jour sur le portefeuille<\/strong> Nous constatons par ailleurs que l\u2019activit\u00e9 de F&A s\u2019intensifie consid\u00e9rablement au sein des petites et moyennes entreprises qui forment, rappelons-le, notre terrain d\u2019investissement de base. Plusieurs compagnies d\u00e9tenues ou suivies par les fonds d\u2019actions de Pender ont attir\u00e9 l\u2019attention, confirm\u00e9e ou non, d\u2019acheteurs. En effet, les investisseurs activistes s\u2019int\u00e9ressent de plus en plus aux strat\u00e9gies alternatives tandis qu\u2019un nombre croissant d\u2019entreprises s\u2019engagent dans des r\u00e9visions strat\u00e9giques. Pour nous, ces nouveaux d\u00e9veloppements d\u00e9montrent que les participants au march\u00e9 priv\u00e9 commencent \u00e0 reconna\u00eetre la valeur de plusieurs petites et moyennes entreprises dont les valorisations sont d\u00e9connect\u00e9es des fondamentaux sous-jacents. Cette tendance est particuli\u00e8rement b\u00e9n\u00e9fique pour le Fonds, car plusieurs des occasions les plus int\u00e9ressantes en mati\u00e8re de fusion sont issues de secteurs et de soci\u00e9t\u00e9s que nous connaissons bien, tant en raison de nos recherches exhaustives que de notre longue expertise. Souvent, notre compr\u00e9hension de l\u2019entreprise, de sa dynamique au sein de l\u2019industrie, des acheteurs potentiels et de son bien-fond\u00e9 strat\u00e9gique nous permettent de bien mesurer si la transaction risque de se conclure et quelles sont les possibilit\u00e9s qu\u2019elle baisse. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019activit\u00e9 de F&A ne cesse de s\u2019intensifier sur le march\u00e9 des petites et moyennes capitalisations, nous pensons que l\u2019arbitrage sur fusion propose des occasions hautement avantageuses.<\/p>\n Perspectives <\/strong> Nous ne pouvons que constater que la situation demeure avantageuse pour l\u2019arbitrage sur fusion et sur SAVS. Au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e, l\u2019activit\u00e9 de F&A s\u2019est consid\u00e9rablement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e et il est de plus en plus \u00e9vident que les acheteurs strat\u00e9giques, les soci\u00e9t\u00e9s de capital-investissement et les investisseurs strat\u00e9giques ciblent les petites et moyennes sous-\u00e9valu\u00e9es. La r\u00e9ouverture des march\u00e9s du capital et l\u2019am\u00e9lioration des conditions de financement pourraient soutenir encore davantage les acquisitions et favoriser les fusions issues de SAVS. De plus, nous croyons que les \u00e9carts quant \u00e0 l\u2019arbitrage sur fusion demeurent attrayants par rapport \u00e0 plusieurs alternatives \u00e0 rendement fixe usuelles, tandis que les SAVS offrent toujours une combinaison unique de protection contre les baisses gr\u00e2ce au capital entierc\u00e9 et de participation \u00e0 une \u00e9ventuelle hausse de la transaction annonc\u00e9e. Les deux strat\u00e9gies abondent en occasions et le portefeuille est bien plac\u00e9 pour tirer profit de l\u2019activit\u00e9 continue en mati\u00e8re d\u2019accord. De ce fait, nous estimons que le Fonds jouit de perspectives positives et que le bassin actuel de possibilit\u00e9s pourrait donner lieu \u00e0 des rendements ajust\u00e9s au risque attrayants et aux b\u00e9n\u00e9fices propres \u00e0 la diversification dans un contexte boursier de plus en plus concentr\u00e9.<\/p>\n Amar Pandya, CFA 1<\/sup><\/a> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F des fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement des Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : <\/em>https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-arbitrage-fund\/<\/em><\/a> et ici https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-arbitrage-plus-fund\/<\/em><\/p>\n
\nEn mai, l\u2019activit\u00e9 en mati\u00e8re de nouvelles \u00e9missions de SAVS a encore augment\u00e9, avec l\u2019annonce de 20 PAPE de SAVS d\u2019une valeur totale de 2,9 milliards $. Quatre SAVS ont \u00e9t\u00e9 conclues au cours du mois et aucune n\u2019a \u00e9t\u00e9 liquid\u00e9e. \u00c0 la fin du mois, il y avait sur le march\u00e9 352 SAVS actives dont la valeur fiduciaire atteignait les 55,6 milliards $, et 245 d\u2019entre elles cherchaient une cible. Les promoteurs en s\u00e9rie continuent de dominer les \u00e9missions. Ces \u00e9quipes chevronn\u00e9es tirent en effet parti de leurs relations bien \u00e9tablies avec les investisseurs et de leurs r\u00e9ussites ant\u00e9rieures pour mobiliser des fonds. Le march\u00e9 penche toujours en faveur de promoteurs ayant d\u00e9j\u00e0 r\u00e9alis\u00e9 des \u00e9missions et poss\u00e9dant une expertise sectorielle pointue, notamment dans l\u2019ar\u00e8ne de l\u2019IA, des infrastructures cryptographiques, de la robotique, de l\u2019informatique quantique et des min\u00e9raux critiques. Ces secteurs dont la croissance est tr\u00e8s rapide conviennent bien \u00e0 la structure des SAVS en raison de la souplesse de celle-ci en mati\u00e8re de n\u00e9gociations des valeurs, de ses d\u00e9lais d\u2019ex\u00e9cution plus rapides et de sa capacit\u00e9 \u00e0 obtenir des investissements priv\u00e9s en capitaux propres additionnels en cours de transaction.<\/p>\n
\nEn mai, le Fonds a pris des positions dans 13 nouvelles propositions de fusion, et 15 des ententes qu\u2019il d\u00e9tenait ont \u00e9t\u00e9 men\u00e9es \u00e0 bien. Nous continuons de privil\u00e9gier les transactions plus modestes dont le profit risque-rendement est le plus attrayant, la dur\u00e9e plus courte, les exigences sur le plan du financement moins complexes et les al\u00e9as r\u00e9glementaires plus faibles. \u00c0 la fin de mai 2026, le Fonds d\u00e9nombrait 33 placements dans des ententes \u00e0 petite capitalisation de moins de 2 milliards $, 24 d\u2019entre elles affichant une valeur boursi\u00e8re inf\u00e9rieure \u00e0 1 milliard $. Consid\u00e9rant la fr\u00e9quence vigoureuse \u00e0 laquelle sont annonc\u00e9es de nouvelles ententes et le flot r\u00e9gulier d\u2019accords conclus, nous continuons \u00e0 d\u00e9couvrir de nombreuses occasions de redistribuer le capital dans des fusions attrayantes relevant de notre univers d\u2019investissement. Le Fonds a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 actif sur le march\u00e9 des SAVS ce mois-ci, en choisissant avec soin celles qu\u2019il veut ajouter \u00e0 ses positions existantes ou nouvelles. L\u2019arbitrage sur SAVS reste pour nous un excellent compl\u00e9ment \u00e0 l\u2019arbitrage sur fusion, une strat\u00e9gie qui, selon nous, prot\u00e8ge contre les baisses gr\u00e2ce aux liquidit\u00e9s entierc\u00e9es tout en assurant une participation aux hausses lorsqu\u2019une possible fusion digne d\u2019int\u00e9r\u00eat se manifeste.<\/p>\n
\nLe march\u00e9 demeure tr\u00e8s nuanc\u00e9, car les investisseurs mettent dans la balance la forte performance du march\u00e9 des actions d\u2019une part, et d\u2019autre part, les valeurs \u00e9lev\u00e9es, l\u2019incertitude g\u00e9opolitique et les conditions \u00e9conomiques changeantes. Bien que les tensions au Moyen-Orient se soient rel\u00e2ch\u00e9es derni\u00e8rement, l\u2019absence de solution permanente risque de faire rena\u00eetre la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie et les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales. Simultan\u00e9ment, le march\u00e9 boursier reste tr\u00e8s concentr\u00e9. Un groupe relativement petit de compagnies reli\u00e9es \u00e0 l\u2019IA accapare une part disproportionn\u00e9e des gains tandis que les petites et moyennes entreprises se n\u00e9gocient toujours \u00e0 des valeurs plus modestes. Malgr\u00e9 cette menace, les investisseurs restent positifs et l\u2019activit\u00e9 sur les march\u00e9s du capital s\u2019est notablement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e. Apr\u00e8s plusieurs ann\u00e9es d\u2019activit\u00e9 mitig\u00e9e, le march\u00e9 des PAPE commence \u00e0 s\u2019ouvrir et les nouvelles \u00e9missions d\u2019actions se multiplient. Les entreprises veulent acc\u00e9der au financement public, ce qui change de la p\u00e9riode ax\u00e9e sur les rachats qui a suivi la pand\u00e9mie. Pris ensemble, ces \u00e9l\u00e9ments laissent entendre que les dirigeants d\u2019entreprises, les investisseurs et les bailleurs de fonds reprennent confiance, m\u00eame si les perspectives macro\u00e9conomiques g\u00e9n\u00e9rales restent incertaines.<\/p>\n
\n<\/strong>juin 26, 2026<\/em><\/p>\n