Mai a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s semblable \u00e0 avril, et pas seulement sur le plan de la m\u00e9t\u00e9o. Avril avait \u00e9t\u00e9 un mois positif pendant lequel les march\u00e9s boursiers avaient r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 presque toutes, sinon toutes, les pertes entra\u00een\u00e9es par la guerre au Moyen-Orient. Au d\u00e9but de mai, plusieurs observateurs financiers esp\u00e9raient que la pause se prolongerait. Les conditions qui avaient provoqu\u00e9 la liquidation de mars (hausse du prix du p\u00e9trole et des rendements obligataires) \u00e9taient non seulement toujours pr\u00e9sentes, mais elles s\u2019intensifiaient. Or, comme c\u2019est souvent le cas, le march\u00e9 boursier a prouv\u00e9 que la majorit\u00e9 avait tort. Il a une fois de plus escalad\u00e9 le \u00ab\u2009mur de l\u2019inqui\u00e9tude\u2009\u00bb et termin\u00e9 le mois \u00e0 des hauteurs jamais atteintes \u00e0 ce jour.<\/p>\n
Ce qui a bel et bien chang\u00e9, toutefois, ce sont les b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 la hausse des entreprises. \u00c0 l\u2019aube de la saison des r\u00e9sultats financiers du premier trimestre, une grande incertitude planait. La crainte quant aux r\u00e9percussions de l\u2019IA sur les entreprises de logiciels et sur les emplois de bureau avait d\u00e9j\u00e0 envahi les march\u00e9s plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Si l\u2019on ajoute \u00e0 cela l\u2019explosion du prix de l\u2019\u00e9nergie et l\u2019effondrement des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales, tout semblait concourir \u00e0 cr\u00e9er une toile de fond parfaite pour inciter les dirigeants des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 pr\u00f4ner la prudence. Or, ce ne fut pas le cas. Bien que certains d\u00e9taillants aient parl\u00e9 d\u2019un ralentissement au niveau des consommateurs ayant les revenus les plus faibles, les b\u00e9n\u00e9fices ont \u00e9t\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9s que pr\u00e9vu.<\/p>\n
\u00c9videmment, les entreprises \u00e9nerg\u00e9tiques ont affich\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices \u00e9tonnants malgr\u00e9 la flamb\u00e9e du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res en cause, mais d\u2019autres secteurs ont \u00e9galement r\u00e9serv\u00e9 de bonnes surprises sur ce plan. La technologie a continu\u00e9 de mener le bal. En effet, les d\u00e9penses pour les projets associ\u00e9s \u00e0 l\u2019IA semblent rester importantes et, compte tenu du montant record du capital mobilis\u00e9 sur le march\u00e9 des rendements \u00e9lev\u00e9s, cette tendance ne semble pas pr\u00eate de ralentir d\u2019ici peu. Certains fabricants de semiconducteurs ont progress\u00e9, parfois de 70 % en deux mois, mais au sein de ce groupe, ce sont des noms diff\u00e9rents qui prennent les devants. NVIDIA Corporation (NVDA) a encore une fois publi\u00e9 des r\u00e9sultats financiers record, mais le prix des parts d\u2019autres compagnies, comme ARM Holdings PLC (ARM) et Micron Technology Inc. (MU), a augment\u00e9.<\/p>\n
Il a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 encourageant de voir les entreprises de logiciels se relever. Pour l\u2019instant du moins, les peurs quant aux cons\u00e9quences de l\u2019IA nous semblent exag\u00e9r\u00e9es. La plupart des entreprises ont affirm\u00e9 qu\u2019il y avait eu peu, ou pas, d\u2019effets sur la demande pendant le trimestre. Les parts d\u2019un grand nombre de ces compagnies ont bondi \u00e0 la suite de ces commentaires, sans doute gr\u00e2ce \u00e0 des couvertures courtes. De pareils changements de prix sont souvent les fruits d\u2019un \u00ab cycle tardif \u00bb. Il est encore trop t\u00f4t pour affirmer que tel est le cas, mais cela reste \u00e0 surveiller. Des march\u00e9s aussi \u00e9troits que ceux que nous observons peuvent effectuer une volte-face rapide.<\/p>\n
Un th\u00e8me qui semble sur le point de s\u2019imposer est celui de l\u2019augmentation de l\u2019activit\u00e9 entrepreneuriale. L\u2019an pass\u00e9, les fusions et les acquisitions ont presque fracass\u00e9 un record et cette tendance semble en voie de se perp\u00e9tuer cette ann\u00e9e. Les investisseurs activistes ciblent agressivement les soci\u00e9t\u00e9s plus modestes dont la valeur a chut\u00e9. On remarque aussi un empressement certain \u00e0 annoncer et \u00e0 faire approuver les accords avant l\u2019\u00e9ventuel retour \u00e0 Washington plus tard cette ann\u00e9e d\u2019une administration moins amicale \u00e0 l\u2019endroit des entreprises.<\/p>\n
Nous nous pr\u00e9parons aussi \u00e0 ce qui pourrait \u00eatre le plus important PAPE de l\u2019histoire, celui de SpaceX. Cette \u00e9mission a le potentiel d\u2019\u00e9tablir de nombreux records sur le plan de l\u2019engouement et de l\u2019\u00e9chelle. Elle semble aussi \u00eatre parvenue \u00e0 contourner les r\u00e8gles d\u2019inclusions de plusieurs fournisseurs d\u2019indices afin d\u2019y \u00eatre ajout\u00e9e plus t\u00f4t que normalement, ce qui pourrait intensifier la volatilit\u00e9 du march\u00e9 en g\u00e9n\u00e9ral. \u00c9tant donn\u00e9 l\u2019attention que suscite cette transaction et ce qu\u2019elle implique pour plusieurs courtiers en valeurs mobili\u00e8res, on peut en d\u00e9duire qu\u2019on fera tout pour maintenir les march\u00e9s au plus pr\u00e8s de leurs niveaux record jusqu\u2019\u00e0 sa conclusion. Qui sait ce qui arrivera ensuite.<\/p>\n
On ne cesse de rappeler que pendant les ann\u00e9es des \u00e9lections de mi-mandat des \u00c9tats-Unis, on assiste souvent \u00e0 une correction estivale. Est-ce que ce sera diff\u00e9rent cette ann\u00e9e\u2009? Bien s\u00fbr, le pr\u00e9sident en place a toutes les raisons du monde d\u2019exhiber les prouesses du march\u00e9 avant le vote, et Trump n\u2019y manquera pas. On tient aussi \u00e0 ce que tout le monde soit heureux le 4 juillet pour les c\u00e9l\u00e9brations du 250ee<\/sup> anniversaire.e<\/sup>Mais cela ne repose pas enti\u00e8rement entre les mains d\u2019une seule personne.<\/p>\n \u00c0 la lumi\u00e8re des sommets historiques atteints par le march\u00e9, la possibilit\u00e9 que nous rations quelque chose et que nous nous fondions sur toutes ces bonnes nouvelles pour fixer les cours tout en faisant fi de certains risques est tr\u00e8s pr\u00e9sente. On continue de miser sur la fin prochaine du conflit au Moyen-Orient et sur la reprise d\u2019une circulation normale dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le nouveau pr\u00e9sident du FOMC tient des propos favorables au march\u00e9 et \u00e0 la r\u00e9duction des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Ajoutons \u00e0 cela l\u2019optimisme suscit\u00e9 par les forts b\u00e9n\u00e9fices et on pourrait difficilement demander mieux.<\/p>\n Dans un tel contexte, le ratio risque-rendement sur le march\u00e9 boursier reste pr\u00e9occupant. Des voyants rouges clignotent, mais en soi, cela ne signifie pas qu\u2019il est temps de se retirer. Il se peut que les b\u00e9n\u00e9fices continuent de cro\u00eetre, et il serait encourageant de voir la reprise s\u2019\u00e9tendre \u00e0 d\u2019autres secteurs. Cependant, la possibilit\u00e9 que l\u2019\u00e9t\u00e9 soit volatil demeure et il faut y prendre garde. Esp\u00e9rons qu\u2019il fera alors plus chaud.<\/p>\n Le Fonds alternatif de revenu multistrat\u00e9gie Pender a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 0,9 %1<\/a> <\/sup>en avril pour \u00e9tablir son cumul annuel \u00e0 2,5 %. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds a d\u00e9clar\u00e9 des gains de 0,62<\/a><\/sup> et de 2,8 % pendant la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n Nous nous attendions \u00e0 un d\u00e9but de 2026 volatil et il semble que nous avions raison. Apr\u00e8s la performance continue et solide du premier trimestre, le Fonds a enregistr\u00e9 des r\u00e9sultats plus modestes ces derniers temps.<\/p>\n Afin que le Fonds soit mieux positionn\u00e9 dans l\u2019avenir, nous continuons \u00e0 ajuster la pond\u00e9ration de nos portefeuilles sous-jacents. Le Fonds alternatif \u00e0 rendement absolu Pender (FARAP), utilis\u00e9 pour att\u00e9nuer la volatilit\u00e9 et offrir une protection contre les baisses lorsque les march\u00e9s sont agit\u00e9s, a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de -0,4 %3<\/sup><\/a>. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds a d\u00e9clar\u00e9 un gain de 1,2 %4<\/sup><\/a> pendant la m\u00eame p\u00e9riode. Le Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender, ax\u00e9 sur le rendement et une approche opportuniste en mati\u00e8re de cr\u00e9dit, a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 2,1 %5<\/a><\/sup> en mai pour \u00e9tablir son cumul annuel \u00e0 5,8 %. Le Fonds alternatif d\u2019arbitrage plus Pender (FAAPP), d\u00e9di\u00e9 \u00e0 l\u2019arbitrage sur fusion, a enregistr\u00e9 un rendement de 0,7 %6<\/a> <\/sup>en avril pour \u00e9tablir son cumul annuel \u00e0 0,3 %. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds a d\u00e9clar\u00e9 des gains de 0,2 %7<\/sup><\/a> et de 3,1 % pendant la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n De nos jours, les march\u00e9s sont volatils et changent constamment. \u00c0 la lumi\u00e8re des \u00e9carts de cr\u00e9dit historiquement serr\u00e9s, nous demeurons en position neutre avec une exposition \u00e9gale tant au FOSP qu\u2019au FARAP. Le fait que les activit\u00e9s de fusion et acquisition et les nouvelles \u00e9missions ne cessent de s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer est encourageant, et nous pensons qu\u2019elles sont appel\u00e9es \u00e0 s\u2019accro\u00eetre, ce qui devrait donner une erre d\u2019aller au FAAPP. \u00c0 l\u2019aube de la p\u00e9riode estivale, nous rechercherons des occasions d\u2019enrichir notre participation au FOSP advenant des dislocations notables au sein du march\u00e9. La tr\u00e9sorerie peut \u00eatre utilis\u00e9e \u00e0 bon escient dans la r\u00e9partition de l\u2019actif, mais elle n\u2019occupe pas une place importante \u00e0 ce point-ci. Nous continuons de faire le suivi des corr\u00e9lations entre les diff\u00e9rentes participations du Fonds et incorporerons d\u2019autres cat\u00e9gories d\u2019actif ou effectuerons des man\u0153uvres tactiques si des occasions se pr\u00e9sentent.<\/p>\n Greg Taylor, CFA 1<\/sup><\/a> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-multi-strategy-income-fund\/<\/em><\/p>\n 2<\/sup><\/a> L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence mixte du Fonds est constitu\u00e9 \u00e0 9 % de l\u2019indice universel obligataire canadien FTSE, \u00e0 25 % de l\u2019indice ICE BofA US High Yield Index, \u00e0 33 % de l\u2019indice HFRI Credit (couvert en CAD) et \u00e0 33 % dans l\u2019indice HFRI ED : Merger Arbitrage (couvert en CAD)<\/em><\/p>\n 3<\/a> <\/sup>Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-absolute-return-fund\/<\/em><\/p>\n 4<\/a> <\/sup>L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence utilis\u00e9 est l\u2019indice HFRI Credit (USD). L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds est le HFRI Credit (couvert en CAD).<\/em><\/p>\n 5<\/sup><\/a> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-corporate-bond-fund\/<\/em><\/p>\nRendement<\/h3>\n
Positionnement du portefeuille<\/h3>\n
\n23 juin 2026<\/em><\/p>\n