![\"\"](\"https:\/\/penderfund.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Screenshot-2026-06-24-153817.png\")
<\/p>\nEn ce d\u00e9but de juin, le contexte macro\u00e9conomique reste dynamique. L\u2019inflation demeur\u00e9e au premier plan, d\u00e9finie par plusieurs facteurs convergents : le conflit au Moyen-Orient, les probl\u00e8mes d\u2019approvisionnement li\u00e9s au d\u00e9troit d\u2019Ormuz, les cons\u00e9quences toujours pr\u00e9sentes des tarifs et la reprise de la croissance mondiale. Malgr\u00e9 tout, les march\u00e9s n\u2019ont cess\u00e9 de monter, ce qui pourrait expliquer en partie que les attentes en mati\u00e8re de rendement vont en s\u2019am\u00e9liorant. Notre processus de s\u00e9lection ascendant tient compte de ces obstacles macro\u00e9conomiques. Nous avons donc augment\u00e9 notre pond\u00e9ration en liquidit\u00e9s qui atteint d\u00e9sormais son niveau parmi les plus hauts depuis la cr\u00e9ation du Fonds et a termin\u00e9 le trimestre tout juste en dessous des 9 %.<\/p>\n
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Source : Donn\u00e9es en date du 31 mai 2026.<\/p>\n
L\u2019indicateur pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 de la Fed en mati\u00e8re d\u2019inflation, c\u2019est-\u00e0-dire l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation personnelle (PCE), a mont\u00e9 de 3,8 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre en avril, ce qui repr\u00e9sente son pourcentage le plus \u00e9lev\u00e9 depuis mai 2023 et une hausse de 150 points de base par rapport \u00e0 pareille date l\u2019an pass\u00e9. \u00c0 cause de la pression persistante sur les prix, les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat ont grandement augment\u00e9, et l\u2019espoir d\u2019une r\u00e9duction de taux qu\u2019entretenait le march\u00e9 au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e s\u2019en est trouv\u00e9 r\u00e9duite \u00e0 n\u00e9ant. Les administrateurs ont, semble-t-il, renonc\u00e9 \u00e0 voir au-del\u00e0 des cons\u00e9quences du conflit sur les prix. Ce qui, \u00e0 notre avis, a donn\u00e9 lieu \u00e0 l\u2019une des pires perturbations dans l\u2019approvisionnement en \u00e9nergie de l\u2019histoire moderne a fait basculer le discours entourant le taux, qui ne parle plus de r\u00e9ductions mais de possibles hausses.<\/p>\n
Les march\u00e9s hypoth\u00e9caires en souffrent aussi. Le taux hypoth\u00e9caire fixe moyen \u00e0 30 ans s\u2019est relev\u00e9 de 9 points de base \u00e0 6,65 % pendant la semaine ayant pris fin le 22 mai, son point le plus haut depuis ao\u00fbt 2025, un autre coup dur quant \u00e0 l\u2019abordabilit\u00e9 de l\u2019habitation. \u00c0 la suite d\u2019une s\u00e9rie de r\u00e9ductions par la Fed, qui voulait ainsi soutenir le march\u00e9 du travail, les taux \u00e9taient redescendus autour de 6 % avant de reprendre leur ascension vers la fin de f\u00e9vrier.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 positif, les indices de r\u00e9f\u00e9rence des petites et moyennes entreprises ont continu\u00e9 \u00e0 faire mieux que ceux de leurs pendants \u00e0 grandes capitalisations. Du d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e jusqu\u2019en mai, le Russell 2000 s\u2019est redress\u00e9 de 18,3 %, l\u2019indice S&P Mid Cap 400 de 13,3 %, supplantant le gain de 11,2 % du S&P 500. Cette remont\u00e9e est due au fait que l\u2019on pr\u00e9voit une hausse des b\u00e9n\u00e9fices. En effet, on s\u2019attend \u00e0 ce que le BPA sur douze mois de l\u2019indice Mid Cap progresse de 12,5 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre, maintenant ainsi le ratio cours-b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel au multiple relativement stable de 17x \u00e0 la fin du mois de mai, soit au m\u00eame niveau qu'\u00e0 la fin de l'ann\u00e9e 2025.<\/p>\n
Bien que la technologie ne repr\u00e9sente qu\u2019environ 16 % de l\u2019indice Mid Cap \u2014 contre environ 40 % du S&P 500 \u2014, nous croyons que ces entreprises plus modestes sont celles qui fourniront les outils concrets requis pour le d\u00e9veloppement de l\u2019IA. Elles rel\u00e8vent du secteur industriel, lequel forme 26 % du poids de l\u2019indice et a fortement contribu\u00e9 \u00e0 son essor avec une augmentation de 17 %2<\/a><\/sup> depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Les d\u00e9penses en capital des centres de donn\u00e9es \u00e0 tr\u00e8s grande \u00e9chelle, estim\u00e9es cette ann\u00e9e \u00e0 environ 800 milliards $, se r\u00e9pandent dans l\u2019\u00e9conomie jusqu\u2019aux sph\u00e8res o\u00f9 plusieurs de nos avoirs sont \u00e0 l\u2019\u0153uvre, dont l\u2019\u00e9quipement, l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et les infrastructures de chauffage et de refroidissement.<\/p>\n La situation a \u00e9t\u00e9 \u00e9tay\u00e9e par les derniers r\u00e9sultats financiers de Nvidia, dont Jensen Huang a profit\u00e9 pour mettre \u00e0 jour l\u2019\u00e9volution des d\u00e9penses en capital de ces centres de donn\u00e9es. Il a expliqu\u00e9 que les d\u00e9penses se chiffrent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 1 billion $ sur une base annualis\u00e9e, ajoutant qu\u2019elles pourraient, croit-il, atteindre de 3 \u00e0 4 billions $ au tournant de la d\u00e9cennie. C\u2019est l\u00e0 une r\u00e9vision remarquable des chiffres d\u2019il y a un an alors qu\u2019il projetait que le seuil de 1 billion $ ne serait pas atteint avant 2030.<\/p>\n International Flavors & Fragrances (IFF), <\/strong>grand cr\u00e9ateur et producteur de saveurs, d\u2019ar\u00f4mes et d\u2019ingr\u00e9dients destin\u00e9s aux aliments, aux boissons, aux industries de la sant\u00e9, des biosciences et du parfum, a produits ses r\u00e9sultats en mai. Ils ont \u00e9t\u00e9 solides, et le titre s\u2019est envol\u00e9 de +16 % apr\u00e8s leur publication. IFF a aussi annonc\u00e9 la vente pour 4,3 milliards $ de sa division d\u2019ingr\u00e9dients alimentaires. \u00c0 notre avis, il s\u2019agit l\u00e0 d\u2019une bonne d\u00e9cision qui devrait all\u00e9ger consid\u00e9rablement la dette de l\u2019entreprise et permettre \u00e0 la direction de se focaliser sur les activit\u00e9s o\u00f9 IFF dispose d\u2019un avantage concurrentiel durable.<\/p>\n \u00c9galement dans le segment de la consommation, Dollar Tree (DLTR)<\/strong> a rendu publics des b\u00e9n\u00e9fices sup\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions du march\u00e9 \u2014 y compris une croissance des ventes par magasin de 3,5 % et un BPA ajust\u00e9 qui s\u2019est accru de 38 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre \u2014, d\u00e9montrant une fois de plus que son mod\u00e8le d\u2019affaires est bien adapt\u00e9 au contexte inflationniste actuel. Cette nouvelle a fait grimper le titre de 17 %. La direction a \u00e9galement relev\u00e9 d\u2019environ 3 % ses b\u00e9n\u00e9fices par action pr\u00e9vus pour l\u2019exercice financier 2026\u2009; notons que ces pr\u00e9visions ne tiennent pas compte du remboursement des droits de douane. Rappelons que DLTR a re\u00e7u le remboursement des tarifs impos\u00e9s en vertu de la Loi sur les pouvoirs \u00e9conomiques d\u2019urgence internationaux (IEEPA) qu\u2019elle avait ant\u00e9rieurement vers\u00e9s, remboursement totalisant environ 110 millions $ et comprenant des int\u00e9r\u00eats de 6 millions $. De plus, cette augmentation ne prend pas en compte tout b\u00e9n\u00e9fice, direct ou indirect, d\u00e9coulant de la baisse du prix du p\u00e9trole en cas de r\u00e9solution du conflit au Moyen-Orient. Notre th\u00e8se touchant \u00e0 cette compagnie demeure positive. Sa proposition \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e et ses prix d\u2019appel attrayants lui permettent non seulement de mieux servir sa client\u00e8le \u00e0 faible revenu, mais aussi d\u2019attirer celle qui cherche \u00e0 r\u00e9duire ses d\u00e9penses, car les consommateurs de toute tranche de revenu sont de plus en plus sensibles aux prix. Nous avons rench\u00e9ri sur notre position au cours du mois.<\/p>\n Copa Airlines, S.A. (CPA) <\/strong>a \u00e9galement enregistr\u00e9 des gains durant le mois. Soulignons que le trimestre n\u2019a pas souffert de mani\u00e8re significative de la flamb\u00e9e du co\u00fbt du k\u00e9ros\u00e8ne, bien qu\u2019il ait grimp\u00e9 de 80 % \u00e0 90 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre, et les projections de la direction pour le reste de l\u2019ann\u00e9e demeurent robustes. Cette nouvelle a fait grimper le titre de 13 %. La direction a aussi soulign\u00e9 que la demande reste vigoureuse dans la r\u00e9gion, les capacit\u00e9s augmentant \u00e0 un rythme \u00e0 deux chiffres mod\u00e9r\u00e9. Notre th\u00e8se \u00e0 l\u2019endroit de Copa demeure positive; nous consid\u00e9rons que la compagnie a\u00e9rienne est bien plac\u00e9e pour r\u00e9sister aux menaces g\u00e9opolitiques et qu\u2019elle pourrait m\u00eame en tirer profit si le conflit au Moyen-Orient se r\u00e9glait.<\/p>\n Modine<\/strong> Manufacturing Co. (MOD)<\/strong> a annonc\u00e9 avoir conclu ce mois-ci un accord de capacit\u00e9 de production \u00e0 long terme de 4 milliards $ avec un centre de donn\u00e9es strat\u00e9gique. La marque Airedale de la compagnie propose des solutions de refroidissement industriel \u00e0 grande \u00e9chelle destin\u00e9es \u00e0 ces installations critiques alors que les grands fournisseurs et les entreprises de services infonuagiques recherchent un approvisionnement fiable en infrastructures cl\u00e9s. Les solutions de refroidissement de Modine assurent une efficacit\u00e9 thermique, qui, conform\u00e9ment \u00e0 notre th\u00e8se, pourrait donner lieu \u00e0 des \u00e9conomies consid\u00e9rables sur les co\u00fbts d\u2019exploitation par rapport \u00e0 la concurrence. Cette nouvelle a fait grimper le titre de 20 %.<\/p>\n Aman Budhwar, CFA 1<\/a><\/sup> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement de ce fonds d\u2019actions Pender sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-us-small-mid-cap-equity-fund\/<\/em><\/p>\n 2<\/a> <\/sup>S&P Global<\/em><\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" As we move into June, the macro backdrop remains dynamic. Inflation stays front and center, shaped by several converging forces: ongoing conflict in the Middle East and supply disruptions tied to the Strait of Hormuz, the lingering effects of tariffs, AI-driven demand, and a broadening global growth recovery. Despite these factors, markets have continued to […]<\/p>\n","protected":false},"featured_media":70759,"template":"","meta":{"_acf_changed":false},"fund-type":[36,39],"class_list":["post-73838","commentaries","type-commentaries","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","fund-type-equity-funds","fund-type-pender-us-small-mid-cap-equity-fund"],"acf":[],"yoast_head":"\nMise \u00e0 jour suppl\u00e9mentaire<\/h3>\n
\n<\/strong>12 juin 2026<\/em><\/p>\n