![\"\"](\"https:\/\/penderfund.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/Screenshot-2026-06-18-154906.png\")
<\/p>\nEn mai, le Fonds a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 3,7 %, sup\u00e9rieur de 2,5 % \u00e0 celui du TSX. L\u2019indice S&P 1500 des secteurs du logiciel et des services s\u2019est distingu\u00e9 ce mois-ci avec une hausse de 14 % due \u00e0 la performance exceptionnelle d\u2019une poign\u00e9e d\u2019entreprises. Il a nettement devanc\u00e9 le S&P 500 (+5 %) et le TSX (+2,5 %), et a inscrit son deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif de rendement positif. Malgr\u00e9 cela, les valorisations au sein du secteur du logiciel demeurent en berne, car les inqui\u00e9tudes quant aux perturbations l\u2019IA continuent de peser sur des titres pr\u00e9cis. L\u2019indice S&P 1500 des secteurs du logiciel et des services se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 un escompte de 3,9 x par rapport \u00e0 son VE\/BAIIDA moyen sur 10 ans. Les nombreuses ventes ont pouss\u00e9 vers le haut les rendements du flux de tr\u00e9sorerie disponible tandis que l\u2019estimation des gains a tenu bon, ce qui, selon nous, indique que l\u2019\u00e9rosion de valeur r\u00e9sulte davantage des attentes quant \u00e0 la valeur finale que des fondamentaux \u00e0 court terme.<\/p>\n
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Le portefeuille demeure essentiellement canadien, avec une pond\u00e9ration d\u2019environ 81,1 % en titres canadiens contre 15,5 % en actions \u00e9tats-uniennes.<\/p>\n
L\u2019incertitude g\u00e9opolitique continuelle de peser sur les actions de petites et moyennes entreprises, et la situation \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9rale demeure fluctuante. Cela dit, les march\u00e9s ont commenc\u00e9 \u00e0 miser sur l\u2019apaisement des tensions. \u00c0 la fin mai, une tentative cr\u00e9dible en vue d\u2019un accord de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a \u00e9t\u00e9 entreprise, mais les n\u00e9gociations sont toujours en cours. Dans ce contexte, les banques centrales pourraient devoir repenser leurs prochaines d\u00e9cisions. Soulignons que m\u00eame si le conflit se terminait bient\u00f4t, les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mettraient des mois \u00e0 r\u00e9cup\u00e9rer pleinement et des goulots d\u2019\u00e9tranglement persisteraient.<\/p>\n
En ce qui a trait au portefeuille, nous constatons que l\u2019activit\u00e9 de F&A s\u2019acc\u00e9l\u00e8re notablement dans l\u2019ar\u00e8ne des petites et moyennes capitalisations. Plusieurs soci\u00e9t\u00e9s sont devenues des cibles d\u2019acquisition cette ann\u00e9e et quelques-unes ont attir\u00e9 l\u2019attention des activistes. Parmi les autres, mentionnons : Kneat.com Inc. (KSI), Sangoma Technologies Corp. (STC)<\/strong>et le Dye & Durham<\/strong> Ltd. (DND) <\/strong>ont r\u00e9cemment annonc\u00e9 des r\u00e9visions strat\u00e9giques. Nous y voyons un signal important : les march\u00e9s priv\u00e9s commencent \u00e0 reconna\u00eetre la valeur pr\u00e9sente dans certains segments du march\u00e9 \u00e0 petite et moyenne capitalisations o\u00f9 les valorisations restent, \u00e0 notre avis, d\u00e9connect\u00e9es des fondamentaux \u00e0 long terme. Le climat entourant les F&A est tr\u00e8s favorable et il pourrait faire remonter et d\u00e9bloquer la valeur de certaines entreprises sous-estim\u00e9es de notre portefeuille.<\/p>\n MDA Space<\/strong> a \u00e9t\u00e9 le grand gagnant de mai, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019important contrat qu\u2019il a obtenu dans le secteur de la d\u00e9fense. La compagnie continue de tirer profit de son pivot strat\u00e9gique vers des sph\u00e8res de haute croissance, les constellations de satellites et la s\u00e9curit\u00e9 nationale, de m\u00eame que de l\u2019int\u00e9r\u00eat soulev\u00e9 par son entr\u00e9e sur la bourse \u00e9tats-unienne. \u00c9tant donn\u00e9 l\u2019appr\u00e9ciation soutenue de son cours, nous avons quelque peu r\u00e9duit notre position afin de g\u00e9rer la pond\u00e9ration et de redistribuer le capital vers des occasions qui nous inspirent une grande confiance.<\/p>\n Kneat.com <\/strong>s\u2019est \u00e9galement distingu\u00e9e en mai. Le titre s\u2019est bien comport\u00e9 sur deux fronts. Premi\u00e8rement, le 11 mai, l\u2019entreprise a confirm\u00e9 la cr\u00e9ation par le Conseil d\u2019un comit\u00e9 sp\u00e9cial mandat\u00e9 pour \u00e9valuer les options strat\u00e9giques, des informations parues au milieu du mois indiquant que le processus d\u2019appel d\u2019offres \u00e9tait entr\u00e9 dans sa phase finale. Deuxi\u00e8mement, les r\u00e9sultats du premier trimestre de 2026 \u00e9taient solides : revenu de 18,0 millions $ (+22 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre),2<\/sup><\/a>chiffre d\u2019affaires annuel r\u00e9curent de 76,4 millions $ (+20 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre), b\u00e9n\u00e9fices bruts de 14,0 millions $ (+28 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre), marges en hausse \u00e0 78 % gr\u00e2ce aux gains d\u2019efficacit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 l\u2019h\u00e9bergement infonuagique. Depuis la fin du mois, le processus est termin\u00e9 : Kneat a accept\u00e9 l\u2019offre de la soci\u00e9t\u00e9 de capital-investissement Thoma Bravo pour 650 millions CAD3<\/a><\/sup>, une prime d\u2019environ 40 % par rapport au prix de cl\u00f4ture du 8 mai, soit le dernier jour de n\u00e9gociation avant l\u2019annonce de la r\u00e9vision strat\u00e9gique. La transaction confirme ce que nous pensions depuis longtemps, \u00e0 savoir que le march\u00e9 avait grandement sous-estim\u00e9 cette entreprise.<\/p>\n Sangoma Technologies <\/strong>a \u00e9t\u00e9 le plus grand perdant. Les r\u00e9sultats du troisi\u00e8me trimestre ont d\u00e9\u00e7u les analystes, et la direction a abaiss\u00e9 ses pr\u00e9visions pour l\u2019ann\u00e9e 2026, invoquant les probl\u00e8mes g\u00e9opolitiques et les pressions subies par le prix des produits de base. La compagnie a aussi annonc\u00e9 qu\u2019elle proc\u00e9dait \u00e0 une r\u00e9vision strat\u00e9gique formelle dans le but de cr\u00e9er de la valeur pour les actionnaires, ce qui lui a apport\u00e9 un certain r\u00e9pit. Du c\u00f4t\u00e9 de la direction, Larry Stock, directeur financier, a confirm\u00e9 qu\u2019il prenait sa retraite le 30 juin. Adrian Back, vice-pr\u00e9sident principal des finances, assurera l\u2019int\u00e9rim le temps que le conseil trouve le successeur permanent. Malgr\u00e9 ces probl\u00e8mes, notre th\u00e8se demeure la m\u00eame, et nous avons profit\u00e9 de ce moment de faiblesse pour rench\u00e9rir sur notre position.<\/p>\n Kraken Robotics Inc. PNG)<\/strong> a fait part de ses r\u00e9sultats financiers du premier trimestre qui se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9s inf\u00e9rieurs aux attentes : revenu de 21,7 M$ (+35 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre) contre des pr\u00e9visions 25,0 M$ (+55 %)4<\/sup><\/a>. Cependant, l\u2019entreprise a confirm\u00e9 ses pr\u00e9visions annuelles pour 2026, et, consid\u00e9rant que le faible prix de la part nous offrait une belle occasion d\u2019acheter, nous avons augment\u00e9 notre position.<\/p>\n En ce qui a trait \u00e0 l\u2019avenir, nous allons continuer \u00e0 nous int\u00e9resser \u00e0 des petites entreprises sous-\u00e9valu\u00e9es et dot\u00e9es d\u2019excellentes caract\u00e9ristiques \u00e9conomiques qui se n\u00e9gocient \u00e0 une valeur attrayante. Par cons\u00e9quent, nous avons accentu\u00e9 notre exposition \u00e0 des entreprises technologiques soigneusement choisies poss\u00e9dant un mod\u00e8le de revenus r\u00e9currents, de bonnes marges et un potentiel de croissance \u00e0 long terme, et qui ont fortement press\u00e9es de vendre malgr\u00e9 la r\u00e9silience de leurs fondamentaux. Dans l\u2019ensemble, le portefeuille demeure ax\u00e9 sur certains des moteurs de croissance \u00e0 long terme parmi les plus durables \u00e0 notre avis, particuli\u00e8rement en technologie et en logiciel, sans jamais d\u00e9laisser notre approche disciplin\u00e9e qui consiste \u00e0 prendre en compte la valeur, les bilans et la protection contre les baisses. 1<\/a><\/sup> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici <\/em>www.penderfund.com\/fund\/pender-small-cap-opportunities-fund\/<\/em><\/p>\n 2<\/sup><\/a> Kneat Announces Revenue for First Quarter, May 2026<\/em><\/a><\/p>\n 3<\/a> <\/sup>Kneat, Acquired by Thoma Bravo, June 2026<\/em><\/a><\/p>\n 4<\/a><\/sup> Kraken Robotics, Financial Reports, 2026<\/em><\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" In May, the Fund returned 3.7%, ahead of the TSX at 2.5%. The S&P 1500 Software & Services Index was the standout of the month, up 14%, led by a handful of outperformers, well ahead of both the S&P 500 (+5%) and the TSX (+2.5%), marking its second consecutive month of positive returns. Even so, […]<\/p>\n","protected":false},"featured_media":73788,"template":"","meta":{"_acf_changed":false},"fund-type":[36,38],"class_list":["post-73782","commentaries","type-commentaries","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","fund-type-equity-funds","fund-type-pender-small-cap-opportunities-fund"],"acf":[],"yoast_head":"\nAvoirs en portefeuille \u2014 Mise \u00e0 jour<\/h3>\n
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<\/p>\nPerspectives<\/h3>\n
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\nL\u2019\u00e9quipe de gestion du Fonds d\u2019opportunit\u00e9s \u00e0 petites capitalisations Pender
\n10 juin 2026<\/em><\/p>\n