La remont\u00e9e boursi\u00e8re entam\u00e9e \u00e0 la fin de mars s\u2019est poursuivie en avril. Cette hausse en a d\u00e9concert\u00e9 plus d\u2019un et elle est en train de devenir le parfait exemple de ce qu\u2019on appelle le \u00ab pain trade \u00bb \u2014 expression signifiant que le march\u00e9 va dans le sens contraire \u00e0 celui qu\u2019on attendait et entra\u00eene des pertes substantielles. \u00c0 la lumi\u00e8re des \u00e9v\u00e9nements qui ont fait la une, plusieurs investisseurs avaient opt\u00e9 pour la d\u00e9fensive. Or, contre toute attente, les march\u00e9s ont termin\u00e9 le mois pr\u00e8s de sommets historiques.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 la quantit\u00e9 d\u2019indicateurs n\u00e9gatifs, la majorit\u00e9 des investisseurs aurait (et avait) cru que les bourses s\u2019inclineraient. Ce ne fut pas le cas. Il se peut que ce soit parce que la plupart des \u00ab\u2009mauvaises nouvelles\u2009\u00bb avaient d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 prises en compte lors de la liquidation de mars, et que rien de \u00ab\u2009pire\u2009\u00bb n\u2019\u00e9tait arriv\u00e9 depuis, d\u2019o\u00f9 la hausse.<\/p>\n
Selon les derniers rapports, les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont men\u00e9 \u00e0 un statu quo pr\u00e9caire; il est par ailleurs difficile d\u2019y trouver un quelconque gagnant. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz reste ferm\u00e9 et on ignore l\u2019ampleur des dommages caus\u00e9s \u00e0 l\u2019infrastructure \u00e9nerg\u00e9tique. Le prix du p\u00e9trole brut, qui s\u2019\u00e9tait stabilis\u00e9 durant le cessez-le-feu, a repris sa progression et termin\u00e9 le mois pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets. Si pendant quelques semaines la corr\u00e9lation entre le p\u00e9trole et les actions a \u00e9t\u00e9 n\u00e9gative, cette relation s\u2019est \u00e9tiol\u00e9e ces derni\u00e8res semaines.<\/p>\n
Alors que le march\u00e9 des actions semble avoir ignor\u00e9 les fluctuations du prix de l\u2019\u00e9nergie, le march\u00e9 des obligations a pour sa part r\u00e9agi autrement. Les taux de rendement obligataires ont mont\u00e9 durant le plus clair du mois, de concert avec le prix du p\u00e9trole. On s\u2019attendait \u00e0 ce que cette ann\u00e9e soit celle des baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, mais cet espoir s\u2019est effondr\u00e9 lorsque l\u2019inflation a sembl\u00e9 vouloir reprendre sa course. Encore une fois, il n\u2019y a pas si longtemps, de tels \u00e9v\u00e9nements auraient fait baisser le cours des actions, mais pour une raison quelconque, ce n\u2019est pas arriv\u00e9.<\/p>\n
Qu\u2019est-ce qui maintient donc la demande sur le march\u00e9 boursier? D\u2019une part, les titres des g\u00e9antes de la technologie, qui avaient \u00e9t\u00e9 vendus sans retenue au d\u00e9but de f\u00e9vrier en raison des craintes entourant \u00ab la bulle de l\u2019IA \u00bb, ont rebondi. La justification commerciale des d\u00e9penses colossales r\u00e9alis\u00e9es par les centres de donn\u00e9es de l\u2019IA n\u2019a pas encore \u00e9t\u00e9 d\u00e9montr\u00e9e, mais les d\u00e9penses en capital n\u2019ont pas ralenti. Au contraire, elles semblent jouir d\u2019un boum aux \u00c9tats-Unis. Les semiconducteurs associ\u00e9s \u00e0 ce mouvement ont aussi connu une envol\u00e9e importante pendant cette p\u00e9riode, conduisant le Nasdaq 100 \u00e0 progresser d\u2019environ 15 % durant le mois.<\/p>\n
Au Canada, la flamb\u00e9e du prix du p\u00e9trole a fini par faire rebondir le secteur de l\u2019\u00e9nergie, ce qui a contrebalanc\u00e9 en partie la faiblesse des mati\u00e8res premi\u00e8res, notamment de l\u2019or qui a recul\u00e9 au cours du mois. Lors de ce qui a \u00e9t\u00e9 l\u2019un des d\u00e9veloppements les plus positifs depuis nombre d\u2019ann\u00e9es, Shell PLC s\u2019est \u00e9tendu au Canada en achetant ARC Resources Ltd. Alors que depuis 10 ans les capitaux \u00e9trangers fuyaient le pays, on ose croire que cette tendance pourrait \u00eatre sur le point de s\u2019inverser, ramenant ici les d\u00e9penses touchant \u00e0 de nouveaux projets.<\/p>\n
Et maintenant, que faire? Pr\u00e9parez-vous \u00e0 entendre souvent la phrase c\u00e9l\u00e8bre : \u00ab en mai, on vend et on se sauve \u00bb (Sell in May and go away). Cette strat\u00e9gie financi\u00e8re n\u2019a pas march\u00e9 depuis des ann\u00e9es, mais elle existe pour une raison, et celle-ci pourrait bien se concr\u00e9tiser cette ann\u00e9e.<\/p>\n
L\u2019argent s\u2019accumule sur la ligne de touche et les positions courtes sont couvertes. Au fond, on continue d\u2019esp\u00e9rer que la crise de l\u2019\u00e9nergie dispara\u00eetra aussi vite qu\u2019elle est apparue. Plus longtemps elle durera, plus le march\u00e9 pourrait devenir risqu\u00e9. Selon toute \u00e9vidence, le gros des achats effectu\u00e9s ce mois-ci aurait \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9 par l\u2019investissement syst\u00e9matique. Si cette tendance prend une direction contraire vers la vente, ou marque une pause, le mois de mai pourrait devenir le reflet inverse d\u2019avril. La corr\u00e9lation entre les taux de rendement plus \u00e9lev\u00e9s et le p\u00e9trole, dont on a fait fi en avril, pourrait r\u00e9appara\u00eetre sans crier gare. On ne sait juste pas quand.<\/p>\n
Le Fonds alternatif de revenu multistrat\u00e9gie Pender a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de -0,1 % en avril pour \u00e9tablir son cumul annuel \u00e0 1,6 %1<\/a> <\/sup>. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence mixte du Fonds a d\u00e9clar\u00e9 un\u202fgain de 2,2 %2<\/sup><\/a> et de 2,6 % pendant les m\u00eames p\u00e9riodes.\u202f<\/p>\n Dans le cadre de notre exposition aux titres de cr\u00e9dit, aussi bien longue que courte, le Fonds alternatif \u00e0 rendement absolu Pender (FARAP) est utilis\u00e9 pour att\u00e9nuer la volatilit\u00e9 et offrir une protection contre les baisses lorsque les march\u00e9s sont agit\u00e9s. Le Fonds a \u00e9t\u00e9 en mesure de livrer la marchandise en ce d\u00e9but 2026 extr\u00eamement volatil. Apr\u00e8s avoir enregistr\u00e9 un rendement relativement solide en mars, le Fonds a accus\u00e9 une perte de -2,0 %3<\/a><\/sup> en avril pour afficher un cumul annuel positif de 1,1 %. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds a d\u00e9clar\u00e9 des gains de 2,4 %4<\/sup><\/a> et de 3,3 % pendant les m\u00eames p\u00e9riodes.<\/p>\n Notre Fonds d\u00e9tient des parts\u202fdu Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender (FOSP)\u202fpour son approche ax\u00e9e sur le rendement total et son allocation opportune aux titres de cr\u00e9ance de\u202fsoci\u00e9t\u00e9s. Ces parts ont certainement jou\u00e9 en faveur du rendement solide du Fonds l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re et sont fort prometteuses en ce d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e.\u202fLe FOSP\u202fa grimp\u00e9 de 1,5 %5<\/a><\/sup>en avril pour chiffrer son cumul annuel \u00e0 3,6 %.<\/p>\n La participation de notre Fonds aux titres d\u2019arbitrage sur fusion neutre par rapport au march\u00e9 s\u2019effectue par l\u2019entremise du Fonds alternatif d\u2019arbitrage plus Pender\u202f(FAAPP). Le FAAPP affichait un rendement de 0,0 %6<\/sup><\/a>\u202fen avril pour porter son cumul annuel \u00e0 -0,4 %. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds a d\u00e9clar\u00e9 des gains de 2,3 %7<\/sup><\/a> \u202fet de 3,5 % pendant les m\u00eames\u202fp\u00e9riodes.\u202f\u202fL\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re a \u00e9t\u00e9 une ann\u00e9e record pour ce type d\u2019activit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis et les perspectives sont favorables pour que cette tendance se poursuive en 2026.\u202f<\/p>\n Nous continuons de faire le suivi des corr\u00e9lations entre les diff\u00e9rentes participations du Fonds et incorporerons d\u2019autres cat\u00e9gories d\u2019actif ou effectuerons des man\u0153uvres tactiques si des occasions se pr\u00e9sentent.\u202f\u00c0 la lumi\u00e8re des \u00e9carts de cr\u00e9dit historiquement serr\u00e9s, nous demeurons en position plus d\u00e9fensive et avons augment\u00e9 notre participation au FARAP. Selon nous, les activit\u00e9s de fusion et acquisition sont appel\u00e9es \u00e0 s\u2019accro\u00eetre, ce qui devrait donner une erre d\u2019aller au FAAPP.\u202f\u00c0 l\u2019aube de la p\u00e9riode estivale et de ses soubresauts saisonniers, nous rechercherons les occasions d\u2019enrichir notre participation au FOSP advenant des dislocations notables au sein du march\u00e9. La tr\u00e9sorerie peut \u00eatre utilis\u00e9e \u00e0 bon escient dans la r\u00e9partition de l\u2019actif, mais elle n\u2019occupe pas une place importante \u00e0 ce point-ci. \u202f\u202f\u202f<\/p>\n Greg Taylor, CFA 1<\/a><\/sup> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-multi-strategy-income-fund\/<\/em><\/p>\n 2<\/a><\/sup> L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence mixte du Fonds est constitu\u00e9 \u00e0 9 % de l\u2019indice universel obligataire canadien FTSE, \u00e0 25 % de l\u2019indice ICE BofA US High Yield Index, \u00e0 33 % de l\u2019indice HFRI Credit (couvert en CAD) et \u00e0 33 % dans l\u2019indice HFRI ED : Merger Arbitrage (couvert en CAD)<\/em><\/p>\n 3<\/a><\/sup> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-absolute-return-fund\/<\/em><\/p>\n 4<\/a><\/sup> L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence utilis\u00e9 est l\u2019indice HFRI Credit (USD). L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds est le HFRI Credit (couvert en CAD).<\/em><\/p>\n 5<\/a><\/sup> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-corporate-bond-fund\/<\/em><\/p>\nPositionnement du portefeuille<\/h3>\n
\n29 mai 2026<\/em><\/p>\n