{"id":73569,"date":"2026-05-25T15:03:05","date_gmt":"2026-05-25T22:03:05","guid":{"rendered":"https:\/\/penderfund.com\/?post_type=commentaries&p=73569"},"modified":"2026-06-02T10:46:20","modified_gmt":"2026-06-02T17:46:20","slug":"pender-alternative-special-situations-fund-april-2026","status":"publish","type":"commentaries","link":"https:\/\/penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-alternative-special-situations-fund-april-2026\/","title":{"rendered":"Fonds alternatif de situations sp\u00e9ciales Pender - avril 2026"},"content":{"rendered":"

Le Fonds alternatif de situations sp\u00e9ciales Pender a rapport\u00e9 un gain de 9,2 %1<\/a><\/sup> en avril. L\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX, \u00e0 titre comparatif, s\u2019est avanc\u00e9 de 3,8 % pendant le mois.<\/p>\n

Les march\u00e9s sont demeur\u00e9s fortement volatils en avril, les investisseurs ayant continu\u00e9 de jongler avec les retomb\u00e9es de la r\u00e9\u00e9valuation abrupte caus\u00e9e par la situation g\u00e9opolitique et macro\u00e9conomique du premier trimestre. Tandis que les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie se sont partiellement stabilis\u00e9s suivant le cessez-le-feu fragile annonc\u00e9 au d\u00e9but d\u2019avril, l\u2019incertitude entourant les routes commerciales mondiales, les d\u00e9penses en d\u00e9fense, les pr\u00e9visions inflationnistes et les perturbations caus\u00e9es par l\u2019IA ont inflig\u00e9 une vaste dispersion parmi les secteurs et les titres individuels.<\/p>\n

Selon nous, ce type d\u2019environnement est particuli\u00e8rement propice aux placements dans les situations sp\u00e9ciales. La volatilit\u00e9 entra\u00eene des dislocations importantes sur le plan des valorisations dans nombre d\u2019industries, notamment parmi les petites et moyennes entreprises (PME) o\u00f9 les liquidit\u00e9s limit\u00e9es et l\u2019aversion au risque ont men\u00e9 \u00e0 ce que nous consid\u00e9rons \u00eatre une \u00e9valuation des prix inefficace. Le Fonds est demeur\u00e9 actif tout au long du mois, rench\u00e9rissant de mani\u00e8re s\u00e9lective sur des positions qui, selon nous, poss\u00e8dent des \u00e9l\u00e9ments catalyseurs \u00e0 court terme, une valeur strat\u00e9gique ou des vents arri\u00e8re structurels dont la valorisation actuelle ne tient pas correctement compte.<\/p>\n

Les placements en d\u00e9fense ou reli\u00e9s \u00e0 la souverainet\u00e9 ont jou\u00e9 un r\u00f4le positif important ce mois-ci pour le Fonds. Les d\u00e9penses mondiales en mati\u00e8re de d\u00e9fense ont continu\u00e9 \u00e0 prendre de l\u2019ampleur, les gouvernements donnant de plus en plus la priorit\u00e9 \u00e0 la capacit\u00e9 de fabrication domestique, \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique, aux infrastructures satellites et \u00e0 la r\u00e9silience des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Nous estimons toujours que le march\u00e9 sous-\u00e9value tant la dur\u00e9e que l\u2019importance du cycle d\u2019investissement actuel dans la d\u00e9fense, particuli\u00e8rement en ce qui a trait aux soci\u00e9t\u00e9s expos\u00e9es \u00e0 l\u2019a\u00e9rospatial, aux mati\u00e8res de pointe, \u00e0 l\u2019infrastructure spatiale et \u00e0 la production strat\u00e9gique industrielle.<\/p>\n

Dans le secteur de la technologie, la volatilit\u00e9 des actions de logiciels et d\u2019IA a persist\u00e9, les investisseurs continuant de r\u00e9\u00e9valuer les actifs de croissance \u00e0 long terme dans ce contexte de changements rapides et de concurrence accrue. Selon nous, une part du march\u00e9 continuer d\u2019\u00e9valuer les soci\u00e9t\u00e9s logicielles comme si les perturbations de l\u2019IA allaient pour toujours nuire \u00e0 de grands segments du secteur. Tandis que l\u2019IA engendrera invariablement des gagnants et des perdants, nous trouvons des occasions int\u00e9ressantes dans le contexte actuel parmi les franchises logicielles durables, les consolidateurs et certaines entreprises technologiques ax\u00e9es sur les infrastructures.<\/p>\n

Mise \u00e0 jour sur le Fonds<\/h3>\n

Les titres issus des segments de l\u2019infrastructure num\u00e9rique et des centres de donn\u00e9es ont d\u00e9gag\u00e9 les rendements les plus int\u00e9ressants ce mois-ci. Carrier Connect Data Solutions Inc. (TSXV : CCDS) figurait parmi les principaux gagnants du Fonds \u00e0 la suite de l\u2019annonce d\u2019une autre acquisition. En effet, la soci\u00e9t\u00e9 continue de mettre \u00e0 ex\u00e9cution sa strat\u00e9gie visant \u00e0 regrouper les centres de donn\u00e9es de rang II et III en Am\u00e9rique du Nord. Pour nous, Carrier Connect se diff\u00e9rencie des autres gr\u00e2ce \u00e0 son int\u00e9r\u00eat pour les installations plus petites et sous-utilis\u00e9es qui exploitent dans un march\u00e9 hautement fragment\u00e9 o\u00f9 les actifs peuvent \u00eatre achet\u00e9s \u00e0 bon prix, pour \u00eatre ensuite am\u00e9lior\u00e9s gr\u00e2ce \u00e0 une mise \u00e0 l\u2019\u00e9chelle, une optimisation de l\u2019utilisation et une expansion de la client\u00e8le.<\/p>\n

Les infrastructures reli\u00e9es \u00e0 l\u2019espace et aux satellites ont \u00e9galement occup\u00e9 une place centrale pour le Fonds. Telesat Corporation (TSX : TSAT) s\u2019est inscrite deuxi\u00e8me parmi les gagnants pendant le mois. Devant l\u2019int\u00e9r\u00eat et l\u2019appr\u00e9ciation croissante des investisseurs pour la valeur strat\u00e9gique de ses satellites \u00e0 orbite terrestre basse et la diversit\u00e9 de son portefeuille, la soci\u00e9t\u00e9 a poursuivi sur son \u00e9lan haussier. Au cours du mois, Telesat a annonc\u00e9 un contrat avec les Forces arm\u00e9es canadiennes visant la capacit\u00e9 de la bande Ka, soulignant ainsi l\u2019importance strat\u00e9gique toujours plus grande des infrastructures de communications souveraines dans un contexte o\u00f9 les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019amplifient et les d\u00e9penses de d\u00e9fense augmentent.<\/p>\n

Nous pensons \u00e9galement que l\u2019introduction en bourse pr\u00e9vue de SpaceX repr\u00e9sente un \u00e9l\u00e9ment catalyseur potentiellement important pour l\u2019ensemble du secteur spatial. Cette introduction en bourse devrait inciter les investisseurs \u00e0 se pencher davantage sur la raret\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s d\u2019infrastructures spatiales cot\u00e9es en bourse et pourrait conduire \u00e0 une r\u00e9\u00e9valuation des valorisations sur l\u2019ensemble du secteur. Selon nous, la constellation Lightspeed de Telesat reste l\u2019un des rares concurrents cr\u00e9dibles et \u00e0 grande \u00e9chelle de la plateforme Starlink de SpaceX, notamment sur les march\u00e9s des communications d\u2019entreprise, de l\u2019aviation, du secteur maritime, des gouvernements et des \u00c9tats souverains.<\/p>\n

MDA Space Ltd. (TSX : MDA) figurait \u00e9galement parmi les gagnants du mois, la vitesse acquise du secteur spatial ayant continu\u00e9 \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer. Malgr\u00e9 la plus-value importante du cours de l\u2019action de la soci\u00e9t\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es, nous continuons de consid\u00e9rer sa valorisation comme raisonnable \u00e9tant donn\u00e9 son profil de croissance, la visibilit\u00e9 de son carnet de commandes et son positionnement strat\u00e9gique. MDA demeure une des rares soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 vocation uniquement spatiale qui est encore rentable \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Elle continue de se n\u00e9gocier \u00e0 rabais par rapport \u00e0 nombre de ses pairs de l\u2019a\u00e9rospatial, de la d\u00e9fense et de l\u2019espace, malgr\u00e9 ce que nous consid\u00e9rons \u00eatre des perspectives de croissance attrayantes.<\/p>\n

Pendant le mois, on assistait \u00e0 un autre \u00e9l\u00e9ment catalyseur important, li\u00e9 \u00e0 un \u00e9v\u00e9nement pr\u00e9cis, soit la signature par le pr\u00e9sident Trump d\u2019un d\u00e9cret reclassant le cannabis m\u00e9dical de la cat\u00e9gorie I \u00e0 la cat\u00e9gorie III en vertu de la loi sur les substances contr\u00f4l\u00e9es. Cela repr\u00e9sente, selon nous, un des changements de politique f\u00e9d\u00e9rale parmi les plus notables pour l\u2019industrie am\u00e9ricaine du cannabis depuis des d\u00e9cennies, particuli\u00e8rement avec la suppression des restrictions fiscales de la section 280E qui pourrait am\u00e9liorer la g\u00e9n\u00e9ration de flux de tr\u00e9sorerie disponibles, la rentabilit\u00e9 et la solidit\u00e9 des bilans sur l\u2019ensemble du secteur. En pr\u00e9vision de la concr\u00e9tisation de cet \u00e9l\u00e9ment catalyseur, le Fonds affichait, avant l\u2019annonce, une pond\u00e9ration d\u2019environ 9 % dans les soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines li\u00e9es au cannabis. \u00c0 la suite de la forte mont\u00e9e des actions du secteur du cannabis qui s\u2019est orchestr\u00e9e apr\u00e8s l\u2019annonce, nous avons profit\u00e9 de l\u2019occasion pour r\u00e9aliser des gains sur une partie importante de notre position. Nous continuerons \u00e0 g\u00e9rer tactiquement notre exposition avant les audiences pr\u00e9vues cet \u00e9t\u00e9 concernant l\u2019\u00e9ventuel reclassement du cannabis r\u00e9cr\u00e9atif aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n

Les entreprises sp\u00e9cialis\u00e9es dans les min\u00e9raux critiques et les ressources strat\u00e9giques ont \u00e9galement contribu\u00e9 de mani\u00e8re significative \u00e0 la croissance du Fonds pendant le mois, sachant que les march\u00e9s se concentrent de plus en plus sur la zone o\u00f9 interagissent la g\u00e9opolitique, la s\u00e9curit\u00e9 nationale, la r\u00e9silience des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et la demande en infrastructures d\u2019IA. \u00c0 cet \u00e9gard, des avoirs comme Blue Moon Metals Inc. (TSXV : MOON), Neo Performance Materials Inc. (TSX : NEO), Fox Tungsten Ltd., Faraday Copper Corp. (TSX : FDY) et Fireweed Metals Corp. (TSXV : FWZ) ont affich\u00e9 de bonnes performances au cours de la p\u00e9riode.<\/p>\n

Selon nous, la plan\u00e8te affiche un important sous-investissement dans de nombreuses cha\u00eenes d\u2019approvisionnement en min\u00e9raux critiques, malgr\u00e9 une acc\u00e9l\u00e9ration rapide des tendances de la demande \u00e0 ce niveau. L\u2019\u00e9lectrification, les d\u00e9penses de d\u00e9fense, le d\u00e9ploiement d\u2019infrastructures d\u2019IA, les semiconducteurs, les syst\u00e8mes satellitaires et les initiatives de transition \u00e9nerg\u00e9tique sont autant d\u2019\u00e9l\u00e9ments qui contribuent \u00e0 l\u2019accroissement de la demande en mat\u00e9riaux strat\u00e9giques, notamment le cuivre, le tungst\u00e8ne, les terres rares et d\u2019autres m\u00e9taux sp\u00e9cialis\u00e9s. De notre avis, les entreprises assorties d\u2019actifs de grande qualit\u00e9 et situ\u00e9es dans des territoires stables sont particuli\u00e8rement bien plac\u00e9es, sachant que les gouvernements et les entreprises privil\u00e9gient de plus en plus les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement s\u00e9curitaires et localis\u00e9es.<\/p>\n

Perspectives<\/h3>\n

Nous pensons que le tableau actuel reste tr\u00e8s favorable aux investissements li\u00e9s \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements et \u00e0 des situations sp\u00e9ciales. La volatilit\u00e9 accrue, l\u2019incertitude g\u00e9opolitique, les perturbations li\u00e9es aux droits de douane et la dispersion croissante des valorisations continuent de cr\u00e9er un flux croissant d\u2019opportunit\u00e9s aliment\u00e9es par des \u00e9l\u00e9ments catalyseurs sur l\u2019ensemble des march\u00e9s.<\/p>\n

Nous sommes \u00e9galement de plus en plus attentifs aux risques macro\u00e9conomiques et structurels \u00e0 plus large port\u00e9e du march\u00e9. En effet, la concentration boursi\u00e8re demeure historiquement \u00e9lev\u00e9e. Elle est particuli\u00e8rement notable du c\u00f4t\u00e9 des entreprises li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et des m\u00e9gaentreprises technologiques qui continuent de contribuer de mani\u00e8re disproportionn\u00e9e \u00e0 la performance des indices. Il est possible aussi que les r\u00e9cents d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques aient cr\u00e9\u00e9 des impacts structurels plus durables sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique mondiales que ne le prennent actuellement en compte les march\u00e9s. Cette situation pourrait mener \u00e0 une inflation plus \u00e9lev\u00e9e pendant plus longtemps.<\/p>\n

Dans ce contexte, nous avons augment\u00e9 de mani\u00e8re s\u00e9lective les couvertures du Fonds tout en repositionnant activement le capital vers des opportunit\u00e9s asym\u00e9triques, stimul\u00e9es par des \u00e9l\u00e9ments catalyseurs. Nous misons davantage sur des catalyseurs concrets et augmentons notre participation \u00e0 des transactions neutres par rapport au march\u00e9 et des transactions jumel\u00e9es ax\u00e9es sur la valeur relative o\u00f9 nous estimons \u00eatre en mesure de tirer profit d\u2019une distorsion int\u00e9ressante sur le plan des valorisations. En m\u00eame temps, nous cherchons \u00e0 r\u00e9duire notre exposition globale aux risques de march\u00e9. Gr\u00e2ce au mandat alternatif liquide et flexible du Fonds, nous pensons \u00eatre bien plac\u00e9s pour faire face \u00e0 la volatilit\u00e9 et tirer parti d\u2019un bassin d\u2019opportunit\u00e9s de plus en plus attrayantes.<\/p>\n

Amar Pandya, CFA
\n<\/strong>mai 25, 2026<\/em><\/p>\n

1<\/a><\/sup> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-special-situations-fund\/<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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