{"id":73002,"date":"2026-03-19T09:08:54","date_gmt":"2026-03-19T16:08:54","guid":{"rendered":"https:\/\/penderfund.com\/?post_type=commentaries&p=73002"},"modified":"2026-03-25T12:13:58","modified_gmt":"2026-03-25T19:13:58","slug":"pender-alternative-special-situations-fund-february-2026","status":"publish","type":"commentaries","link":"https:\/\/penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-alternative-special-situations-fund-february-2026\/","title":{"rendered":"Fonds alternatif de situations sp\u00e9ciales Pender - F\u00e9vrier 2026"},"content":{"rendered":"

Le Fonds alternatif de situations sp\u00e9ciales Pender a rapport\u00e9 un gain de 1,0 %1<\/a><\/sup> en f\u00e9vrier. L\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX, \u00e0 titre comparatif, s\u2019est avanc\u00e9 de 7,7 % pendant le mois. La hausse des march\u00e9s a \u00e9t\u00e9 largement aliment\u00e9e par une flamb\u00e9e du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et une rotation vers les secteurs cycliques.<\/p>\n

Le secteur des marchandises a continu\u00e9 de bien performer, sachant que la s\u00e9curit\u00e9 des ressources mondiales est devenue une priorit\u00e9 strat\u00e9gique. L\u2019or, actif refuge par excellence, a touch\u00e9 des sommets records sup\u00e9rieurs \u00e0 5 400 $\/oz, le prix du p\u00e9trole a bri\u00e8vement pass\u00e9 le seuil des 100 $\/le baril sur fond de menaces aux infrastructures iraniennes et le prix du cuivre a grimp\u00e9 vers les 13 000 $ la tonne alors que le boom des infrastructures d\u2019IA se heurtait \u00e0 une cha\u00eene de valeur mini\u00e8re fortement limit\u00e9e. Le Fonds affichait une participation \u00e0 l\u2019ensemble du complexe des mati\u00e8res premi\u00e8res : son enjeu dans les m\u00e9taux traditionnels s\u2019est jumel\u00e9 \u00e0 sa participation dans des soci\u00e9t\u00e9s de min\u00e9raux critiques \u00e0 valeur ajout\u00e9e plus \u00e9lev\u00e9e pour ainsi contribuer de mani\u00e8re significative au Fonds.<\/p>\n

\u00c0 la suite de l\u2019annonce par le premier ministre Carney de la Strat\u00e9gie industrielle de d\u00e9fense (SID) du Canada, le th\u00e8me de la d\u00e9fense a \u00e9galement continu\u00e9 de prendre de l\u2019ampleur au cours du mois. La SID pr\u00e9voit des d\u00e9penses pouvant atteindre jusqu\u2019\u00e0 500 milliards $ pour accro\u00eetre l\u2019infrastructure et la capacit\u00e9 de production reli\u00e9es \u00e0 la d\u00e9fense nationale. En mars, le premier ministre Carney a \u00e9galement d\u00e9voil\u00e9 un plan visant \u00e0 d\u00e9fendre et \u00e0 transformer le Nord canadien. Celui-ci inclut un investissement de 35 milliards $ pour moderniser les bases a\u00e9riennes militaires et am\u00e9liorer l\u2019infrastructure a\u00e9roportuaire du Nord. La d\u00e9fense demeure donc un th\u00e8me de placement central pour notre Fonds, comme en t\u00e9moignent les nombreux avoirs en portefeuille expos\u00e9s \u00e0 l\u2019augmentation des d\u00e9penses sur l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me de la d\u00e9fense.<\/p>\n

Quant au secteur technologique, celui-ci a \u00e9t\u00e9 le plus grand perdant pour le Fonds pendant le mois en raison des inqui\u00e9tudes toujours plus marqu\u00e9es envers les perturbations caus\u00e9es par l\u2019IA. La r\u00e9cente volatilit\u00e9 du secteur des logiciels a entra\u00een\u00e9 une forte compression des valorisations et l\u2019humeur des investisseurs a \u00e9volu\u00e9 rapidement pour se r\u00e9percuter n\u00e9gativement dans plusieurs sous-secteurs. Nous estimons que ces ventes sont en grande partie \u00e9motionnelles et r\u00e9alis\u00e9es \u00e0 l\u2019aveuglette, ce qui cr\u00e9e pour nous des opportunit\u00e9s int\u00e9ressantes. Ce type d\u2019environnement devrait \u00eatre favorable \u00e0 la strat\u00e9gie du Fonds, car il nous permettra de rench\u00e9rir sur certaines positions et d\u2019en ajouter de nouvelles moyennant des cours fortement d\u00e9valu\u00e9s.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Mise \u00e0 jour sur le Fonds<\/h3>\n

Nous avons \u00e9t\u00e9 actifs pendant le mois, notamment en rench\u00e9rissant de mani\u00e8re s\u00e9lective sur certaines positions durant les p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 boursi\u00e8re prononc\u00e9e. Dans un contexte fort mouvement\u00e9 au sein du secteur des logiciels, principalement en raison des inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et \u00e0 ses r\u00e9percussions, nous avons conserv\u00e9 une couverture partielle de notre exposition technologique gr\u00e2ce \u00e0 une position courte dans le fonds n\u00e9goci\u00e9 en bourse iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV).<\/strong> Cette d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 prise pour g\u00e9rer les risques; elle n\u2019est pas le r\u00e9sultat d\u2019une quelconque modification dans notre fa\u00e7on d\u2019envisager ce secteur \u00e0 long terme. Nous nourrissons en effet des perspectives positives envers nos participations technologiques.<\/p>\n

Le Fonds maintient son exposition \u00e0 un ensemble de soci\u00e9t\u00e9s technologiques ax\u00e9es sur la consolidation, ainsi qu\u2019\u00e0 un groupe restreint d\u2019entreprises SaaS \u00e0 fort potentiel, dot\u00e9es de fondamentaux solides et de valorisations attrayantes et qui, selon nous, pourraient devenir des cibles d\u2019acquisition potentielles. Nous estimons que les \u00e9l\u00e9ments catalyseurs de la demande \u00e0 long terme pour les logiciels demeurent intacts, car l\u2019adoption de l\u2019IA, la num\u00e9risation des entreprises et la modernisation des infrastructures continuent d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer le besoin en solutions logicielles.<\/p>\n

Les dislocations de prix \u00e0 court terme ne constituent pas pour nous un d\u00e9faut du processus; elles sont souvent une source d\u2019occasions \u00e0 long terme. De fait, selon nous, les valorisations sont toujours attrayantes, la dispersion entre les secteurs est \u00e9lev\u00e9e et de nombreuses entreprises de grande qualit\u00e9 continuent de se n\u00e9gocier bien en dessous de notre estimation de leur valeur intrins\u00e8que.<\/p>\n

Les actifs r\u00e9els demeurent \u00e9galement un \u00e9l\u00e9ment essentiel du positionnement du Fonds. Dans le secteur des mati\u00e8res premi\u00e8res, les entreprises sp\u00e9cialis\u00e9es dans les min\u00e9raux critiques ont favorablement contribu\u00e9 \u00e0 la performance du Fonds pendant le mois. 5N Plus Inc. (VNP) <\/strong>a \u00e9t\u00e9 le plus grand gagnant, contribuant \u00e0 hauteur de 120,8 points de base \u00e0 la performance du portefeuille en f\u00e9vrier. Ce mois-ci a \u00e9t\u00e9 important pour l\u2019entreprise, notamment gr\u00e2ce \u00e0 la publication des r\u00e9sultats de l\u2019exercice financier de 2025 qui a propuls\u00e9 le cours de l\u2019action \u00e0 de nouveaux sommets sur 52 semaines. \u00c0 noter que les pr\u00e9visions de l\u2019entreprise pour 2026, que nous estimons toujours prudentes, supposent une croissance d\u2019environ 100 % par rapport aux pr\u00e9visions de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re pour 2025. Au cours du mois, 5N Plus a \u00e9galement annonc\u00e9 une augmentation de 25 % de la capacit\u00e9 de sa division solaire spatiale et a fait l\u2019objet de plusieurs r\u00e9visions \u00e0 la hausse de la part des analystes financiers.<\/p>\n

5N Plus continue de consolider sa position de producteur essentiel de mat\u00e9riaux sp\u00e9ciaux et exclusifs. Nous pensons que plusieurs \u00e9l\u00e9ments catalyseurs restent \u00e0 venir, tant sur le plan des produits que des ventes. L\u2019entreprise pourrait \u00e9galement proc\u00e9der \u00e0 des acquisitions cibl\u00e9es afin d\u2019\u00e9tendre ses capacit\u00e9s sur des march\u00e9s cr\u00e9neaux adjacents.<\/p>\n

Parmi les autres gagnants du secteur des mati\u00e8res premi\u00e8res, on retrouvait notamment : Faraday Copper Corp. (FDY), Highlander Silver Corp. (HSLV), Montage Gold Corp. (MAU), NexGen Energy Ltd. (NXE), Neo Performance Materials Inc. (NEO)<\/strong>et le Fireweed Metals Corp. (FWZ)<\/strong>.<\/p>\n

En f\u00e9vrier, nous avons \u00e9galement particip\u00e9 \u00e0 une offre secondaire pour Carrier Connect Data Solutions Inc. (CCDS)<\/strong>, dont le prix pr\u00e9sentait une prime de 128 % par rapport \u00e0 celui de la premi\u00e8re offre \u00e0 laquelle nous avions particip\u00e9 en novembre dernier. L\u2019entreprise a r\u00e9cemment men\u00e9 \u00e0 bien l\u2019acquisition d\u2019un centre de donn\u00e9es \u00e0 St. John\u2019s, \u00e9largissant ainsi sa plateforme. Nous estimons que Carrier Connect a mis en place un solide portefeuille de fusions et acquisitions qui pourrait se traduire par quatre \u00e0 cinq acquisitions par an, lesquelles devraient s\u2019av\u00e9rer un moteur de croissance cl\u00e9 pour l\u2019entreprise.<\/p>\n

Nos perspectives positives envers Carrier Connect s\u2019expliquent par plusieurs facteurs : la forte demande qui donne une erre d\u2019aller \u00e0 l\u2019industrie des centres de donn\u00e9es, aliment\u00e9e par les charges de travail de l\u2019IA et l\u2019informatique dans les nuages essentielles; l\u2019effet de levier op\u00e9rationnel, le faible taux de d\u00e9sabonnement des clients et la forte g\u00e9n\u00e9ration de flux de tr\u00e9sorerie disponible inh\u00e9rents au mod\u00e8le des centres de donn\u00e9es; et la possibilit\u00e9 d\u2019un achat potentiel \u00e0 mesure que l\u2019entreprise d\u00e9veloppe son portefeuille pour atteindre environ 25 centres de donn\u00e9es, ce qui pourrait susciter l\u2019int\u00e9r\u00eat de soci\u00e9t\u00e9s de capital-investissement ou de grands op\u00e9rateurs de centres de donn\u00e9es.<\/p>\n

Perspectives<\/h3>\n

Le contexte actuel demeure propice aux investissements opportuns engendr\u00e9s par les \u00e9v\u00e9nements et les situations sp\u00e9ciales, avec un bassin d\u2019occasions qui s\u2019accro\u00eet gr\u00e2ce \u00e0 des \u00e9l\u00e9ments catalyseurs sur le court terme. Un m\u00e9lange de facteurs, notamment les perturbations entra\u00een\u00e9es par l\u2019IA, l\u2019incertitude caus\u00e9e par les droits de douane, les tensions g\u00e9opolitiques et l\u2019\u00e9cart de valorisation persistant entre les petites et les grandes entreprises, le tout sur fond d\u2019activit\u00e9s de F&A dynamiques, contribue \u00e0 cr\u00e9er un environnement favorable aux strat\u00e9gies ax\u00e9es sur les \u00e9l\u00e9ments catalyseurs. Le Fonds est bien plac\u00e9 pour r\u00e9agir \u00e0 ses dynamiques gr\u00e2ce \u00e0 sa structure alternative liquide, laquelle lui permet de s\u2019int\u00e9resser \u00e0 un grand nombre d\u2019opportunit\u00e9s occasionn\u00e9es par les \u00e9v\u00e9nements qui pourraient ne pas \u00eatre offertes aux mandats traditionnels. Notre positionnement correspond \u00e9galement aux principaux th\u00e8mes de l\u2019\u00e9quipe des actions de Pender, lesquels s\u2019articulent autour de l\u2019IA, de la transition \u00e9nerg\u00e9tique, de la g\u00e9opolitique et des entreprises logicielles. Ces th\u00e8mes structuraux continuent de produire des occasions int\u00e9ressantes et demeurent notre point focal. Fort d\u2019un historique positif \u00e0 court et \u00e0 long terme, le Fonds demeure bien outill\u00e9 pour faire face \u00e0 la volatilit\u00e9 et tirer profit d\u2019un plus grand nombre de situations sp\u00e9ciales sur les march\u00e9s.<\/p>\n

Amar Pandya, CFA
\n<\/strong>19 mars 2026<\/em><\/p>\n

1<\/a><\/sup> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-special-situations-fund\/<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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