![\"\"](\"https:\/\/penderfund.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-18-090022.png\")
<\/p>\nEn f\u00e9vrier, les march\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 expos\u00e9s \u00e0 de nombreux vents de travers. La Cour supr\u00eame des \u00c9tats-Unis s\u2019est prononc\u00e9e contre l\u2019usage de l\u2019International Economic Emergency Powers Act pour justifier les droits de douane r\u00e9ciproques d\u2019avril 2025, et les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont d\u00e9g\u00e9n\u00e9r\u00e9 en conflit arm\u00e9, ajoutant \u00e0 l\u2019incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n
Dans ce climat, les march\u00e9s boursiers ont continu\u00e9 \u00e0 se d\u00e9tourner des m\u00e9gaentreprises technologiques des \u00c9tats-Unis. Bien que la saison des r\u00e9sultats financiers ait \u00e9t\u00e9 une fois de plus encourageante, les investisseurs ont port\u00e9 une grande attention aux donn\u00e9es \u00e9conomiques de l\u2019intelligence artificielle (IA). Notamment, les inqui\u00e9tudes entourant le rendement des \u00e9normes investissements en capital requis pour soutenir les infrastructures de l\u2019IA ont pouss\u00e9 \u00e0 la vente, d\u2019autant que les m\u00e9gafournisseurs de services technologiques ont annonc\u00e9 une nouvelle vague de d\u00e9penses en capital consid\u00e9rables.<\/p>\n
L\u2019expansion rapide des infrastructures de l\u2019IA acc\u00e9l\u00e8re la demande en \u00e9lectricit\u00e9. Parce que les centres de donn\u00e9es de l\u2019IA n\u00e9cessitent un approvisionnement fiable \u00e0 99 % ou plus, les op\u00e9rateurs sont plus nombreux \u00e0 se tourner vers le gaz naturel, qui est l\u2019une des rares sources d\u2019\u00e9nergie capable de combler les besoins grandissants \u00e0 la vitesse requise par les m\u00e9gafournisseurs. Bien que les \u00e9nergies renouvelables et le nucl\u00e9aire demeurent des composantes incontournables de l\u2019apport \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 long terme, le gaz naturel est pour l\u2019heure l\u2019une des sources les plus \u00e9volutives et fiables pour la charge \u00e9nerg\u00e9tique de base. Par cons\u00e9quent, l\u2019acc\u00e8s \u00e0 un approvisionnement abondant et relativement peu co\u00fbteux en gaz naturel devient un facteur de plus en plus d\u00e9terminant quand vient le temps de choisir o\u00f9 seront construites les grandes infrastructures n\u00e9cessaires \u00e0 l\u2019IA et aux centres de donn\u00e9es.<\/p>\n
Alors m\u00eame que le gaz naturel gagnait en popularit\u00e9, l\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient est venue cr\u00e9er un choc \u00e9nerg\u00e9tique potentiel. Les perturbations dans cette r\u00e9gion touchent de mani\u00e8re disproportionn\u00e9e les \u00e9conomies importatrices d\u2019\u00e9nergie, comme l\u2019Europe et certaines zones de l\u2019Asie, alors que les \u00c9tats-Unis peuvent compter sur une abondante production int\u00e9rieure. Les \u00c9tats-Unis peuvent produire du gaz naturel \u00e0 un co\u00fbt parmi les plus bas du monde, ce qui leur procure un net avantage \u00e9conomique structurel. \u00c0 cause du prix raisonnable du gaz naturel, les \u00c9tats-Unis se qualifient \u00e0 titre de \u00ab\u2009superpuissance \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 prix abordable \u00bb, d\u2019autant que la demande mondiale en \u00e9lectricit\u00e9 augmente.<\/p>\n
Toutefois, la possibilit\u00e9 de tirer pleinement parti de cet avantage ne va pas sans heurts. Aux \u00c9tats-Unis, la demande en gaz naturel n\u2019a cess\u00e9 de cro\u00eetre au cours des dix derni\u00e8res ann\u00e9es. Or, les gazoducs et les sites de stockage ne se sont pas multipli\u00e9s au m\u00eame rythme. Ce d\u00e9calage peut engendrer des embouteillages et des prix volatils m\u00eame si l\u2019offre nationale abonde. Pris ensemble, ces facteurs mettent en \u00e9vidence un enjeu important : comme la demande en \u00e9lectricit\u00e9 augmente avec le d\u00e9veloppement mondial de l\u2019IA, le prix de l\u2019\u00e9nergie et la capacit\u00e9 des infrastructures deviennent des avantages concurrentiels cruciaux. Dans ce contexte, les \u00c9tats-Unis, avec leurs g\u00e9n\u00e9reuses ressources en gaz naturel et le prix relativement bas de leur \u00e9nergie, continuent d\u2019affirmer leur leadership dans le d\u00e9veloppement de l\u2019IA et des infrastructures pour les centres de donn\u00e9es. Nous suivons de pr\u00e8s ces \u00e9v\u00e9nements, notamment en ce qui a trait aux march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, aux investissements en infrastructure et aux soci\u00e9t\u00e9s de notre portefeuille expos\u00e9es aux centres de donn\u00e9es et \u00e0 l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me de l\u2019IA.<\/p>\n
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Source: Morningstar<\/em><\/p>\n En f\u00e9vrier, nous avons cr\u00e9\u00e9 une nouvelle position dans Burford Capital<\/strong> Limited (NUR)<\/strong> Burford, un important joueur de la finance juridique, investit dans les r\u00e9clamations en justice. La soci\u00e9t\u00e9 absorbe les frais juridiques contre une part des \u00e9ventuelles compensations. Elle peut aussi financer des entreprises ayant d\u00e9j\u00e0 eu gain de cause, mais qui sont en mal de liquidit\u00e9s dans l\u2019attente du paiement. Bien que la soci\u00e9t\u00e9 sous-jacente ait fait bonne figure \u00e0 long terme, son cours a \u00e9t\u00e9 plus volatil. En tant qu\u2019investisseurs \u00e0 long terme, nous croyons que ces p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 peuvent ouvrir des points d\u2019entr\u00e9e attrayants, \u00e0 la condition que la direction continue de d\u00e9ployer son capital \u00e0 un taux de rendement \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n Instacart (CART) <\/strong>a fait part, en f\u00e9vrier, de ses r\u00e9sultats financiers du quatri\u00e8me trimestre, qui ont \u00e9t\u00e9 meilleurs que pr\u00e9vu. La valeur brute des transactions sur sa plateforme s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e de +14 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre au quatri\u00e8me trimestre, en hausse depuis les +10 % du troisi\u00e8me trimestre. L\u2019entreprise a aussi attir\u00e9 sa plus grande cohorte de nouveaux clients depuis 2022, tout en continuant \u00e0 conserver ses utilisateurs et \u00e0 consolider les abonnements. Notre th\u00e8se \u00e0 son endroit demeure positive. Nous croyons que le march\u00e9 reconna\u00eetra de plus en plus la valeur cr\u00e9\u00e9e au sein de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me d\u2019Instacart, qui g\u00e9n\u00e8re des marges diff\u00e9rentielles \u00e9lev\u00e9es donnant lieu \u00e0 l\u2019augmentation du rendement sur le capital investi qui se chiffre \u00e0 plus de 20 %.<\/p>\n Generac Holdings Inc. (GNRC) <\/strong>a \u00e9t\u00e9 la grande gagnante du mois avec sa contribution de +139 points de base. L\u2019entreprise est un chef de file mondial dans la conception et la fabrication de solutions \u00e9nerg\u00e9tiques technologiques et de syst\u00e8mes de production d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 de secours. La division r\u00e9sidentielle est l\u2019assise de l\u2019entreprise et b\u00e9n\u00e9ficie depuis longtemps de vents arri\u00e8re en raison de l\u2019instabilit\u00e9 grandissante du r\u00e9seau. Toutefois, le secteur des centres de donn\u00e9es semble en voie de devenir un important moteur de croissance pour l\u2019entreprise. Lors de la pr\u00e9sentation des r\u00e9sultats trimestriels, le PDG, Aaron Jagdfeld, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il s\u2019agissait, et de tr\u00e8s loin, de l\u2019une des plus grandes occasions de faire bouger les choses depuis son entr\u00e9e dans l\u2019entreprise il y a trente ans. Le carnet de commandes pour la grosse g\u00e9n\u00e9ratrice au diesel de Generac s\u2019\u00e9levait \u00e0 plus de 300 millions $ \u00e0 la fin de 2025.<\/p>\n