Pour plusieurs, janvier est un bon indicateur de l\u2019ann\u00e9e qui s\u2019annonce. Eh bien, si 2026 ob\u00e9it \u00e0 la r\u00e8gle, bouclons notre ceinture, car cela risque de ne pas \u00eatre de tout repos.<\/p>\n
Janvier s\u2019est termin\u00e9 en queue de poisson, les march\u00e9s s\u2019\u00e9tant repli\u00e9s \u00e0 la derni\u00e8re s\u00e9ance pour cl\u00f4turer le mois l\u00e9g\u00e8rement en hausse. Cependant, cette anecdote est loin de raconter toute l\u2019histoire. En effet, janvier a \u00e9t\u00e9 l\u2019un de ces mois o\u00f9 les semaines ont sembl\u00e9 durer des ann\u00e9es.<\/p>\n
Apr\u00e8s une ann\u00e9e aussi spectaculaire que 2025, plusieurs s\u2019attendaient \u00e0 une forme quelconque de correction en 2026. L\u2019ann\u00e9e s\u2019\u00e9tait termin\u00e9e en beaut\u00e9, sur une remont\u00e9e pendant laquelle de nombreux titres avaient \u00e9t\u00e9 surachet\u00e9s, et les investisseurs craignaient que les vendeurs inondent le march\u00e9 au d\u00e9but de 2026. Ce ne fut pas le cas.<\/p>\n
L\u2019ann\u00e9e a commenc\u00e9 en fanfare, avec des march\u00e9s pr\u00eats \u00e0 se lancer \u00e0 l\u2019assaut. Mais cet assaut a tr\u00e8s vite \u00e9t\u00e9 suivi d\u2019un autre, r\u00e9el celui-l\u00e0, quand les \u00c9tats-Unis ont attaqu\u00e9 le V\u00e9n\u00e9zu\u00e9la. Le succ\u00e8s retentissant de cette mission, apr\u00e8s laquelle les \u00c9tats-Unis se sont bel et bien empar\u00e9s du gouvernement, a sid\u00e9r\u00e9 la plan\u00e8te et galvanis\u00e9 le pr\u00e9sident Trump.<\/p>\n
Fort de sa \u00ab victoire \u00bb, le pr\u00e9sident a aussit\u00f4t report\u00e9 son attention vers d\u2019autres questions. Dans un premier temps, il a intensifi\u00e9 la pression sur le FOMC en intentant une action en justice contre le pr\u00e9sident Powell. Puis, il a renouvel\u00e9 ses tentatives en vue d\u2019arracher le contr\u00f4le du Groenland \u00e0 un alli\u00e9 de l\u2019OTAN. Quand l\u2019UE et d\u2019autres pays se sont insurg\u00e9s, nous sommes soudainement entr\u00e9s dans ce qui ressemblait \u00e0 une \u00ab guerre tarifaire 2.0 \u00bb. Les march\u00e9s ont r\u00e9agi en chutant. Mais, fid\u00e8le au sc\u00e9nario qui nous est devenu familier l\u2019an pass\u00e9, TACO Trump a r\u00e9trop\u00e9dal\u00e9, un accord a \u00e9t\u00e9 conclu et les march\u00e9s ont c\u00e9l\u00e9br\u00e9.<\/p>\n
Le Forum \u00e9conomique mondial de Davos aurait d\u00fb \u00eatre l\u2019occasion de ramener le calme et d\u2019apaiser les tensions. Or, ce fut tout le contraire. Le discours du premier ministre Carney a excit\u00e9 la fureur du pr\u00e9sident qui s\u2019est d\u00e9cha\u00een\u00e9 contre le Canada, ramenant la question des tarifs sur le tapis et soulevant des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 la ren\u00e9gociation toute proche de l\u2019ACEUM.<\/p>\n
Malgr\u00e9 tout, le TSX a fini le mois dans une position d\u00e9cente. La volatilit\u00e9 des d\u00e9cisions prises \u00e0 Washington semble avoir d\u00e9clench\u00e9 l\u2019initiative \u00ab sell America \u00bb (vendre ses actifs \u00e9tats-uniens). Les investisseurs mondiaux, qui avaient d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire leur exposition \u00e0 ces titres, ont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 la cadence et r\u00e9investi une part de leurs produits au Canada.<\/p>\n
\u00c0 notre avis, les v\u00e9ritables gagnants de cette initiative ont \u00e9t\u00e9 les mati\u00e8res premi\u00e8res. Ces gains se sont ajout\u00e9s \u00e0 ceux de la derni\u00e8re ann\u00e9e, pendant laquelle l\u2019effet combin\u00e9 d\u2019un dollar faible, des achats faits par les banques centrales et du climat d\u2019incertitude g\u00e9n\u00e9ral a pouss\u00e9 l\u2019or et l\u2019argent vers des sommets records. Cela a entra\u00een\u00e9 la hausse des entreprises associ\u00e9es \u00e0 ce secteur et un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour l\u2019indice S&P\/TSX.<\/p>\n
\u00c9videmment, tout ce qui monte doit redescendre, et nous en avons eu la preuve \u00e0 la fin du mois. On pourrait certes y voir une belle occasion\u2026 jusqu\u2019\u00e0 ce que les tendances sous-jacentes s\u2019inversent.<\/p>\n
On s\u2019attendait \u00e0 ce que 2026 soit volatil \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019\u00e9tat des affaires \u00e0 travers le monde, mais on peut affirmer sans se tromper que janvier a surpass\u00e9 ces attentes. Et maintenant?<\/p>\n
Nous connaissons enfin le nom de celui qui devrait devenir le prochain pr\u00e9sident du FOMC, mais cela ne met pas fin \u00e0 l\u2019incertitude. Les march\u00e9s obligataires ne sont pas calmes; les \u00e9carts en mati\u00e8re de rendements restent serr\u00e9s. Le Japon est au bord de la crise budg\u00e9taire, et qui sait quel pays sera la prochaine cible d\u2019un acc\u00e8s de col\u00e8re tarifaire (sans doute le Canada lorsque nous aurons remport\u00e9 quelques m\u00e9dailles d\u2019or).<\/p>\n
Toutefois, on aurait tort d\u2019ignorer qu\u2019\u00e0 Davos, le pr\u00e9sident Trump a pr\u00e9dit que le march\u00e9 bousier se rel\u00e8verait. M\u00eame s\u2019il ne peut pas faire de miracles pour y parvenir, s\u2019il recommence \u00e0 utiliser le march\u00e9 boursier comme tableau d\u2019affichage, il est difficile de se montrer trop pessimiste. Ce qui ne revient pas \u00e0 dire que la volatilit\u00e9 ne sera pas au rendez-vous, mais SI jamais il y en avait, la strat\u00e9gie consistant \u00e0 acheter \u00e0 la baisse demeurera une option.<\/p>\n
The Pender Alternative Multi-Strategy Income Fund returned 1.0%1<\/a> <\/sup>for January. The Fund\u2019s blended benchmark returned 0.7%2<\/a><\/sup> for the same period.<\/p>\n Returns for the Fund were largely driven by the Pender Corporate Bond Fund (PCBF). The Fund owns PCBF for its total return and opportunistic credit approach which was a key factor in its strong returns for the year. PCBF was up 2.1%3<\/a><\/sup> for the month.<\/p>\n For our long\/short credit exposure, the Pender Alternative Absolute Return Fund (PAARF) is used to dampen volatility and provide downside protection in choppy markets. PAARF was higher for January by 0.4%4<\/a><\/sup>. The Fund\u2019s benchmark returned 1.2%5<\/sup><\/a> for the same period.<\/p>\n The market neutral\/merger arbitrage exposure through the Pender Alternative Arbitrage Plus Fund (PAAF) was positive by 0.3%6<\/a><\/sup> for January. The Fund\u2019s benchmark returned 0.1%7<\/a><\/sup> for the same period. Last year was a record year for corporate activity in the United States and the environment looks strong for that to continue in 2026.<\/p>\n We continue to monitor correlations across the different Fund exposures and will introduce additional asset classes or make tactical shifts should opportunities arise. In our view, the market looked to be in a strong position to move higher into the end of the year, and we increased our allocation to PCBF to near the high end of our limit.\u00a0Entering 2026, given the current phase of historically tight credit spreads, we are looking to move towards a more defensive stance and increase our allocation to PAARF. We believed that M&A activity is expected to increase, which should act as a catalyst for PAAF.\u00a0Cash can be used as a component of the asset mix but is not material at this point in time.<\/p>\n Greg Taylor, CFA 1<\/a> <\/sup>Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-multi-strategy-income-fund\/<\/em><\/p>\n 2<\/a> <\/sup>L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence mixte du Fonds est constitu\u00e9 \u00e0 9 % de l\u2019indice universel obligataire canadien FTSE, \u00e0 25 % de l\u2019indice ICE BofA US High Yield Index, \u00e0 33 % de l\u2019indice HFRI Credit (couvert en CAD) et \u00e0 33 % dans l\u2019indice HFRI ED : Merger Arbitrage (couvert en CAD)<\/em><\/p>\n 3<\/sup><\/a> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-corporate-bond-fund\/<\/em><\/p>\n 4<\/sup><\/a> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-absolute-return-fund\/<\/em><\/p>\n 5<\/sup><\/a> L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence utilis\u00e9 est l\u2019indice HFRI Credit (USD). L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds est le HFRI Credit (couvert en CAD).<\/em><\/p>\nPositionnement du portefeuille<\/h3>\n
\nFebruary 18, 2026<\/em><\/p>\n