Un \u00e9lan boursier, ou momentum, est une chose merveilleuse, et nous n\u2019en avons pas manqu\u00e9 en 2025 qui a \u00e9t\u00e9, pour les march\u00e9s boursiers mondiaux, une troisi\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive d\u2019excellents rendements.<\/p>\n
Bien s\u00fbr, cela n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 sans heurts. Nous savons maintenant que, sous l\u2019actuelle administration de Washington, rien ne sera facile. Nous en avons eu la preuve \u00e9clatante au d\u00e9but d\u2019avril quand le tir de barrage des tarifs douaniers du \u00ab\u2009jour de la lib\u00e9ration\u2009\u00bb a d\u00e9ferl\u00e9 sur les march\u00e9s, risquant de mettre fin \u00e0 une p\u00e9riode faste qui durait depuis plusieurs ann\u00e9es. Or, apr\u00e8s une reprise parmi les plus remarquables jamais enregistr\u00e9e, la plupart des march\u00e9s ont termin\u00e9 d\u00e9cembre \u00e0 une hauteur record.<\/p>\n
Dans cette ann\u00e9e marqu\u00e9e par nombre d\u2019\u00e9v\u00e9nements positifs, il est ardu de mettre le doigt sur ceux qui ont \u00e9t\u00e9 les plus significatifs. Mais, sachant que l\u2019\u00e9lan des ann\u00e9es ant\u00e9rieures n\u2019\u00e9tait le fait que d\u2019une poign\u00e9e d\u2019entreprises, il est r\u00e9jouissant de voir le cercle des \u00e9lues s\u2019\u00e9largir.<\/p>\n
Le d\u00e9veloppement de l\u2019IA est une v\u00e9ritable r\u00e9volution qui, en plus de changer nos vies, fait les manchettes, pourtant l\u2019histoire est en pleine \u00e9volution. Dans le secteur technologique, nous avons peut-\u00eatre assist\u00e9 \u00e0 la fin de la domination des \u00ab\u2009sept magnifiques\u2009\u00bb \u00e9tant donn\u00e9 que seules deux d\u2019entre elles (Nvidia et Alphabet) ont supplant\u00e9 l\u2019indice S&P500.<\/p>\n
Le financement et la rentabilit\u00e9 des centres de donn\u00e9es commencent \u00e0 soulever de r\u00e9elles inqui\u00e9tudes, et les premi\u00e8res failles sont apparues sur le march\u00e9 des obligations. La mont\u00e9e et la chute d\u2019Oracle constituent l\u2019un des moments forts (ou path\u00e9tiques) dont nous devons tenir compte. Les fabricants de semi-conducteurs restent dominants et donneront le ton, encore une fois, \u00e0 la nouvelle ann\u00e9e. Pour notre part, nous continuons \u00e0 vouloir augmenter notre exposition \u00e0 l\u2019IA.<\/p>\n
Si l\u2019on se demande quel sera le grand th\u00e8me de 2026, on ne peut passer outre le Federal Open Market Committee (FOMC) \u2014 ou comit\u00e9 f\u00e9d\u00e9ral du march\u00e9 ouvert \u2014 et les menaces g\u00e9opolitiques. Les \u00c9tats-Unis ont finalement adh\u00e9r\u00e9 aux r\u00e9ductions de taux en 2025. Il devrait y en avoir d\u2019autres en 2026, mais nous devons d\u2019abord savoir qui prendra la direction du FOMC. La nomination du nouveau pr\u00e9sident de la Fed sera l\u2019une des plus politiques de l\u2019histoire et les investisseurs s\u2019y int\u00e9resseront de pr\u00e8s.<\/p>\n
Les march\u00e9s ont horreur de l\u2019incertitude, et il semble que celle-ci viendra plus que jamais de Washington. Ce qui pourrait devenir le legs p\u00e9renne du pr\u00e9sident Trump est le fait que les investisseurs mondiaux commencent enfin \u00e0 se tourner vers d\u2019autres march\u00e9s afin d\u2019\u00e9chapper \u00e0 cette menace. Plusieurs march\u00e9s internationaux ont mieux fait que les \u00c9tats-Unis en 2025 et, \u00e9tant donn\u00e9 les valorisations avantageuses qu\u2019ils proposent, ceux-ci pourraient r\u00e9p\u00e9ter cet exploit \u00e0 nouveau. Le nombre d\u2019observateurs clamant \u00ab\u2009la fin de l\u2019exceptionnalisme am\u00e9ricain\u2009\u00bb se multiplie.<\/p>\n
Ces pr\u00e9occupations entourant les \u00c9tats-Unis se sont fait sentir d\u2019une mani\u00e8re particuli\u00e8rement vive sur le march\u00e9 des devises. Le dollar am\u00e9ricain est sous pression depuis quelques ann\u00e9es, ce qui a favoris\u00e9 les actifs r\u00e9els. Cela a eu pour effet de charger \u00e0 bloc les titres gagnants de l\u2019ann\u00e9e : les m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Un dollar plus faible, conjugu\u00e9 \u00e0 l\u2019argent facile, \u00e0 l\u2019inflation persistante et au pouvoir d\u2019achat grandissant des banques centrales, a propuls\u00e9 l\u2019or et l\u2019argent \u00e0 des sommets records. Cette ann\u00e9e, l\u2019or a mont\u00e9 de 60 % et l\u2019argent de 150 %. Un actif que plusieurs consid\u00e9raient comme une relique archa\u00efque est soudainement devenu le chef de meute.<\/p>\n
La force du secteur des mat\u00e9riaux a entra\u00een\u00e9 la hausse de 1,3 % du TSX en d\u00e9cembre 2025 et de 32,2 % en 2025 et a attir\u00e9 l\u2019attention vers le march\u00e9 canadien. Mais cela allait au-del\u00e0 des ressources. On ne peut omettre que plusieurs titres financiers ont figur\u00e9 parmi les premiers de classe. Comme l\u2019ont d\u00e9clar\u00e9 de nombreux observateurs du march\u00e9 : \u00ab\u2009Quand les banques m\u00e8nent, de bonnes choses arrivent.\u2009\u00bb<\/p>\n
Comme les pr\u00e9visions pour 2025 le mentionnaient, il faudra que les b\u00e9n\u00e9ficies poursuivent leur croissance afin que le dynamisme dure. Mais le fait que le march\u00e9 d\u00e9pende moins de quelques th\u00e8mes ou de quelques entreprises est un point extr\u00eamement positif. Avec les taux en baisse et la politique mon\u00e9taire bienveillante envers les march\u00e9s, les prochaines ann\u00e9es s\u2019annoncent prometteuses. Mais ne vous attendez pas \u00e0 ce que les anciens meneurs nous conduisent plus haut. Cette fois, les lambins seront de la f\u00eate.<\/p>\n
Le Fonds alternatif de revenu multistrat\u00e9gie Pender a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 0,6 % au quatri\u00e8me trimestre, portant son rendement annuel en 2025 \u00e0 5,6 %1<\/a><\/sup>. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence mixte a affich\u00e9 un rendement de 1,6 % pendant le trimestre pour \u00e9tablir son cumul annuel \u00e0 9,2 %2<\/a><\/sup>Le rendement du Fonds rel\u00e8ve principalement des gains r\u00e9alis\u00e9s par le Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender. En effet, notre Fonds d\u00e9tient des parts du Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender pour son approche ax\u00e9e sur le rendement total et son allocation opportune aux titres de cr\u00e9ance de soci\u00e9t\u00e9s, laquelle a \u00e9t\u00e9 un facteur important dans l\u2019obtention de rendements significatifs cette ann\u00e9e. Le Fonds affichait un rendement de 2,7 % au T4 et de 13,4 % pour l\u2019ann\u00e9e.3<\/a><\/sup><\/p>\n Notre exposition aux titres de cr\u00e9dit, aussi bien longue que courte via le Fonds alternatif \u00e0 rendement absolu Pender, est utilis\u00e9e pour att\u00e9nuer la volatilit\u00e9 et offrir une protection contre les baisses lorsque les march\u00e9s sont agit\u00e9s. Ce Fonds affichait un rendement de 0,9 % au T4 et de 2,25 % pour l\u2019ann\u00e9e4<\/sup><\/a>. La participation de notre Fonds aux titres d\u2019arbitrage sur fusion et acquisition, soit le Fonds alternatif d\u2019arbitrage plus Pender, a progress\u00e9 de 0,3 % au T4 et a cl\u00f4tur\u00e9 l\u2019ann\u00e9e en hausse de 5,9 %5<\/a><\/sup>. L\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re a \u00e9t\u00e9 une ann\u00e9e record pour ce type d\u2019activit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis et les perspectives sont favorables pour que cette tendance se poursuive en 2026.<\/p>\n Nous continuons de faire le suivi des corr\u00e9lations entre les diff\u00e9rentes participations du Fonds et incorporerons d\u2019autres cat\u00e9gories d\u2019actif ou effectuerons des man\u0153uvres tactiques si des occasions se pr\u00e9sentent. Comme le march\u00e9 nous semblait en bonne posture pour progresser en fin d\u2019ann\u00e9e, nous avons augment\u00e9 notre participation aux Fonds d\u2019obligations de soci\u00e9t\u00e9s Pender pr\u00e8s de la limite sup\u00e9rieure de notre pond\u00e9ration cible. En ce d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e 2026, \u00e0 la lumi\u00e8re des \u00e9carts de cr\u00e9dit historiquement serr\u00e9s, nous cherchons \u00e0 adopter une position plus d\u00e9fensive et \u00e0 augmenter notre participation au Fonds alternatif \u00e0 rendement absolu Pender. Tous semblent s\u2019entendre \u00e9galement pour dire que les activit\u00e9s de fusion et acquisition sont appel\u00e9es \u00e0 s\u2019accro\u00eetre, ce qui devrait donner une erre d\u2019aller au Fonds alternatif d\u2019arbitrage plus Pender. La tr\u00e9sorerie peut \u00eatre utilis\u00e9e \u00e0 bon escient dans la r\u00e9partition de l\u2019actif, mais elle n\u2019occupe pas une place importante \u00e0 ce point-ci.<\/p>\n Greg Taylor, CFA 1<\/sup><\/a> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-alternative-multi-strategy-income-fund\/<\/em><\/p>\n 2<\/a> <\/sup>L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence mixte du Fonds est constitu\u00e9 \u00e0 9 % de l\u2019indice universel obligataire canadien FTSE, \u00e0 25 % de l\u2019indice ICE BofA US High Yield Index, \u00e0 33 % de l\u2019indice HFRI Credit (couvert en CAD) et \u00e0 33 % dans l\u2019indice HFRI ED : Merger Arbitrage (couvert en CAD)<\/em><\/p>\n 3<\/sup><\/a> Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds, \u00e0 moins d\u2019indication contraire. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur le rendement du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/penderfund.com\/fr\/fund\/pender-corporate-bond-fund\/<\/em><\/p>\nPositionnement du portefeuille<\/h3>\n
\n23 janvier 2026<\/em><\/p>\n