![\"\"](\"https:\/\/penderfund.com\/wp-content\/uploads\/2026\/01\/Screenshot-2026-01-13-132020.png\")
<\/p>\nEn ce d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e 2026, les march\u00e9s boursiers \u00e9tatsuniens semblent se trouver \u00e0 un point d\u2019inflexion. L\u2019ann\u00e9e 2025 a \u00e9t\u00e9 fa\u00e7onn\u00e9e par une \u00e9conomie r\u00e9siliente, une dynamique \u00e9volutive du c\u00f4t\u00e9 des politiques mon\u00e9taires et une innovation technologique rapide, le tout sur fond de valorisations \u00e9lev\u00e9es et d\u2019incertitude g\u00e9opolitique. Le march\u00e9 haussier qui s\u2019est entam\u00e9 \u00e0 la fin de 2022 en est maintenant \u00e0 sa quatri\u00e8me ann\u00e9e. Pendant cette p\u00e9riode, les actions \u00e0 grande capitalisation ont d\u00e9gag\u00e9 de solides rendements, comme en t\u00e9moigne le rendement annualis\u00e9 sur trois ans d\u2019environ 23 % de l\u2019indice S&P 500. Comparativement, les petites et moyennes entreprises (PME) ont tra\u00een\u00e9 de la patte : l\u2019indice S&P SmallCap 600 et l\u2019indice S&P MidCap 400 ont produit des rendements annualis\u00e9s de 10,2 % et 12,5 %, respectivement.<\/p>\n
En raison de cette divergence, les valorisations des petites entreprises sont demeur\u00e9es raisonnables. D\u2019ailleurs, la th\u00e8se d\u2019un retour vers la moyenne par rapport aux grandes entreprises tient toujours la route. De plus, les petites entreprises s\u2019extirpent \u00e0 peine d\u2019une r\u00e9cession sur le plan des b\u00e9n\u00e9fices, laquelle aura dur\u00e9 plus de deux ans suivant la normalisation des marges b\u00e9n\u00e9ficiaires apr\u00e8s le pic atteint pendant la pand\u00e9mie de Covid-19. \u00c0 l\u2019avenir, le retour \u00e0 la croissance des b\u00e9n\u00e9fices, notamment \u00e0 une croissance sup\u00e9rieure \u00e0 celle des grandes entreprises, pourrait s\u2019av\u00e9rer un \u00e9l\u00e9ment catalyseur d\u2019envergure apte \u00e0 produire une surperformance soutenue en 2026.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous nous affichons optimistes, mais de fa\u00e7on constructive, devant les occasions pr\u00e9sent\u00e9es par le bassin des PME des \u00c9tats-Unis. On a assist\u00e9 \u00e0 une concentration des soci\u00e9t\u00e9s qui m\u00e8nent la charge des march\u00e9s. Les 10 principales actions s\u2019accaparent pr\u00e9sentement environ 39 % de l\u2019indice S&P 500, comparativement \u00e0 7,3 % pour l\u2019indice S&P MidCap 400 et 5,5 % pour l\u2019indice S&P SmallCap 600. De ce fait, le march\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation est plus vuln\u00e9rable advenant une saute d\u2019humeur ou un changement sur le plan fondamental. Alors que l\u2019IA demeure un th\u00e8me \u00e0 long terme fort attrayant, sa part croissante de la capitalisation boursi\u00e8re invite \u00e0 une s\u00e9lection judicieuse et active des titres, particuli\u00e8rement devant l\u2019intensification des besoins en capital et la dispersion plus grande des cours boursiers.<\/p>\n
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Plus r\u00e9cemment, l\u2019\u00e9volution du march\u00e9 a \u00e9t\u00e9 encourageante pour les actions ax\u00e9es sur la valeur et les petites entreprises. En effet, l\u2019indice S&P 600 a rebondi d\u2019environ 10 % en fin d\u2019ann\u00e9e, contre un gain de 3,5 % pour l\u2019indice S&P 500. Le d\u00e9clin des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9liore \u00e9galement la situation sachant que les petites entreprises ont tendance \u00e0 avoir des dettes \u00e0 taux variable plus \u00e9lev\u00e9es. Elles b\u00e9n\u00e9ficient alors d\u2019un \u00e9lan notable sur le plan des b\u00e9n\u00e9fices lorsque les co\u00fbts de financement diminuent.<\/p>\n
Lorsqu\u2019on tourne notre regard vers l\u2019avenir, nous estimons que les valorisations ne tiennent pas enti\u00e8rement compte de l\u2019am\u00e9lioration des donn\u00e9es fondamentales. Les petites entreprises continuent de se n\u00e9gocier \u00e0 un rabais important, l\u2019indice S&P 600 proposant un peu plus de 15x le C\/B pr\u00e9visionnel, ce qui est environ de 30 % inf\u00e9rieur \u00e0 l\u2019indice S&P 500 \u2013 un \u00e9cart qui demeure plus large que sa moyenne \u00e0 long terme. Selon nous, cela suppose un risque d\u2019\u00e9valuation limit\u00e9e \u00e0 la baisse, tandis qu\u2019une croissance des b\u00e9n\u00e9fices plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vue entra\u00eenerait une surperformance relative soutenue.<\/p>\n
Selon nous, l\u2019ann\u00e9e 2026 se traduira par un contexte plus favorable aux petites et moyennes entreprises de qualit\u00e9. Devant leurs valorisations encore attrayantes, un effet de levier sur les b\u00e9n\u00e9fices qui s\u2019am\u00e9liore et une d\u00e9concentration des entreprises meneuses, nous croyons qu\u2019il existe des opportunit\u00e9s int\u00e9ressantes pour les investisseurs patients. Chez Pender, nous cherchons \u00e0 d\u00e9tenir des entreprises et non \u00e0 sp\u00e9culer sur des actions. Nous cherchons \u00e0 rep\u00e9rer les entreprises mal \u00e9valu\u00e9es dont la cr\u00e9ation de valeur \u00e0 long terme est aliment\u00e9e par de bonnes donn\u00e9es fondamentales, et non par des trames narratives.<\/p>\n
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Nous avons cr\u00e9\u00e9 une position dans FactSet Research Systems Inc. (FDS)<\/strong> pendant le mois. FactSet est un chef de file dans le domaine des donn\u00e9es et de logiciels financiers. La soci\u00e9t\u00e9 fournit des donn\u00e9es sur les march\u00e9s mondiaux, ainsi que des analyses et des outils de recherche aux professionnels de l\u2019investissement. Au cours des quatre derni\u00e8res ann\u00e9es, la soci\u00e9t\u00e9 a enregistr\u00e9 une croissance annuelle compos\u00e9e de son BPA ajust\u00e9 d\u2019environ 11 %, tout en maintenant un rendement du capital investi sup\u00e9rieur \u00e0 20 %, ce qui souligne la solidit\u00e9 de son mod\u00e8le \u00e9conomique.<\/p>\n R\u00e9cemment, son action a \u00e9volu\u00e9 dans un climat d\u2019incertitude, car les investisseurs en sont \u00e0 \u00e9valuer le potentiel de perturbation de l\u2019IA sur le secteur des services d\u2019information. Selon nous, ces pr\u00e9occupations n\u00e9gligent le caract\u00e8re int\u00e9gr\u00e9 de l\u2019offre de FactSet dans les flux de travail quotidiens de ses clients. La valeur de FactSet ne r\u00e9side pas seulement dans l\u2019agr\u00e9gation des donn\u00e9es, elle repose dans son int\u00e9gration symbiotique aux processus particuliers des clients, aux ensembles de donn\u00e9es exclusives, aux outils analytiques et aux mod\u00e8les personnalis\u00e9s difficiles \u00e0 reproduire ou \u00e0 remplacer.<\/p>\n Nous pensons que l\u2019IA repr\u00e9sente davantage une opportunit\u00e9 qu\u2019une menace pour FactSet. Gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019expertise de l\u2019entreprise dans son domaine et \u00e0 ses relations de longue date avec ses clients, la soci\u00e9t\u00e9 est bien plac\u00e9e pour int\u00e9grer des capacit\u00e9s d\u2019IA de mani\u00e8re \u00e0 am\u00e9liorer la productivit\u00e9, la prise de d\u00e9cision et \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts de transfert. Cette dynamique contribue \u00e0 la p\u00e9rennit\u00e9 de l\u2019avantage concurrentiel de FactSet et \u00e0 sa capacit\u00e9 d\u2019accro\u00eetre sa valeur au fil du temps.<\/p>\n Du point de vue du portefeuille, FactSet correspond bien \u00e0 notre philosophie qui consiste \u00e0 poss\u00e9der des entreprises plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 sp\u00e9culer sur les actions. Selon nous, le r\u00e9cent repli repr\u00e9sente une excellente occasion d\u2019acqu\u00e9rir une entreprise qui est en mesure d\u2019assurer la composition de ses rendements, le tout moyennant un cours fort attrayant. Cette d\u00e9cision est \u00e9galement \u00e9tay\u00e9e par des revenus r\u00e9currents, de solides flux de tr\u00e9sorerie et une allocation judicieuse du capital.<\/p>\n